事件：公布一季报同时公告中报预增50-100%

评论：公司08 年1 季度营业总收入、营业利润、归属母公司所有者的净利润分别为6298、4392、3436 亿元，分别同比增长92.4%、156%、57.9%，基本每股收益 0.28 元。毛利率同比大幅提升（08-1Q 84.4%、07-1Q62.6%），期间费用率略升（08-1Q 13.7%、07-1Q9.5%），营业利润率大幅提升，且营业利润同比增幅达到156%。

收入结构中：07 年报贝科能、欣吉尔、立生素占公司收入的62%、毛利的63%（贝科能占毛利的35%）。贝科能07 年收入、毛利分别为9932、5486 万元，同比增长79%、207%。贝科能快速增长的原因主要是复合辅酶是独家品种，借助进入10 几个省的地方医保的契机快速发展。08 年1季度贝科能、立生素、欣吉尔、雷宁、欧宁、欣尔金等销售收入大幅增加，毛利率同比大幅提升的原因主要是边际效应。

交易性金融资产：07 年报时有3100 万，目前已经减到1900 万了。公允价值变动受益1 季度浮亏1000 万，较上年同期减少1856 万元，这对净利润有0.14 元的影响。

公司的资产质量非常好：总资产6.26 亿元，货币资金3.1 亿、预付账款1.11 亿，短期\长期借款都没有；应收账款0.35 亿、存货0.07 亿、应付账款0.14 亿、固定资产1.06 亿、在建工程0.03 亿。

财务指标：资产负债率仅为6.08%，流动比、速动比都是行业内最高的，毛利率高达84.4%，一季度ROE 6%，每股经营性现金流0.38 元，远高于EPS0.28 元。

一季报中预告中报预增，同比增长50-100%，我们调升07-09 年业绩分别为1.09、1.60、2.1 元。减掉每股的净现金，目前56.78 元实际对应08PE为34 倍，我们认为：综合考虑公司的估值、成长性、很好的资产负债表，应可给予公司较高估值，目标价＝1.6*40+2.5=66.5 元，维持增持建议。