点此下载 【国信证券：推荐1只不断超越预期的化工股】


金发科技
作为全球塑料改性行业覆盖面最广的生产企业，公司已经占据了国内家电、电动工具50%～80%的市场，在新兴的汽车应用领域，未来几年公司有望占领国内汽车专用料20%的市场份额。而不断推出的新的全球性环保法规更是有利于龙头企业的发展，良好的激励机制更是构成了公司核心竞争力
公司销售收入和毛利率均有超出预期的可能，而与苏宁电器类似的是，两者的税前净利率均较低，税前净利率的提高将会对公司的净利润产生较大影响。考虑增发摊薄，不考虑股权激励成本，公司07、08 年EPS 分别为0.71 元/股和1.03 元/股，由于股权激励成本不影响公司绝对估值，也不会对公司的现金流造成影响，且09 年之后将不会对公司的EPS 造成影响，我们认为以扣除股权激励成本前的EPS 估值更为合理。考虑公司06-09 年的净利润复合增长率达到50%，且公司业绩持续超出预期的可能，以08 年PEG=1 计，给与公司50 倍PE（08E），则金发科技12 个月目标价为51.5 元，继续维持“推荐”的投资评级。


本研究报告由慧远保银提供（http://bar.hexun.com/t/1737585.html）