业绩大幅增长。2008 年第一季度公司实现营业收入1.85 亿元，同比增长27.6%；归属于母公司的净利润为3569 万元，同比增长70.9%；基本每股收益0.175 元。

媒体经营业务稳定增长是公司收入增长的来源。2008 年第一季度成都商报的日均发行量约为58 万份，超过07 年日均57 万份的发行量。年初雪灾等重大意外事件的发生是报纸发行量增加和扩版的主要原因，公司代理媒体的广告、发行和印刷业务都因此出现稳定增长。另外，公司2008年1 月1 日开始获得成都4 个电视台5 年的广告代理权，新增广告代理资源带来公司营业收入增长，完善了公司广告代理平台。

公司盈利增长受益于所得税税率下降。公司是2008 年新所得税法实施的受益者，2008 年第一季度公司实际所得税率（所得税费用/利润总额）从07 年第一季度的39%下降为24.4%，是导致盈利增长超过收入增长的重要原因。2008 年公司毛利率稳定在52%，管理费用率下降为11.8%（07 年同比数字为16.2%）和850 万的证券投资收益是公司净利润增长的另一原

因。

2008 年增速有望维持在第一季度增速水平。2008 年业务增长点来源于：（1）08 年奥运会召开带来的成都商报等报纸的发行量增长和版面扩张；（2）07 年11 月配股投资的商印项目在08 年8 月投产；（3）有可能收购日报和晚报的印刷业务；（4）户外广告业务进入高速发展期。

公司的竞争优势在于：（1）在国有资本主导的报业媒体行业中，公司采取市场化运作机制，占据了管理和体制优势，导致公司高盈利能力，公司的净资产收益率在传媒行业上市公司中最高；（2）不断进行的资产整合使得公司占有越来越多的媒体资源，成都传媒集团的成立更是扩大了资产整合的空间，预计资产整合后公司将发展为四川省具备多种垄断媒

体资源的媒体集团，具备规模优势。

盈利预测和投资评级：我们维持对公司2008 年营业收入和净利润增长20%的预测，维持“推荐” 投资评级。