1.本周四国家统计局将发布今年一季度国民经济运行数据。市场普遍预测，一季度GDP

增速将回落至10%—10.3%，3 月份CPI 增速将降至8.3%，一季度CPI 增速约在8.0%-8.1%。

外部经济的负面影响会进一步显露出来，净出口增速的大幅降低是一季度经济减速的重要原因。

2．宏观调控渐入迷局。后续政策调控会在防通胀和经济合适增长之间寻求平衡。目前

反通胀是主要矛盾，如果双防的宏调政策贸然生变，很可能会引发通胀压力的迅速反弹。但是，抑制通胀的政策也不能使经济增长牺牲过大，特别是07 年GDP 数据修正后基数有所提高，如果短期经济增速下降过快，风险较大。

3、估值经济周期影响。不考虑未来下调业绩预测的风险，根据兴业股票池覆盖的400

多家公司，以2008 年预测业绩计算的动态市盈率仅19 倍。但是，一旦经济进入减速周期，

07 年就可能是近年上市公司盈利的高点，08 年的业绩低于预期（30％）增速的可能性较大。

4、估值的海外比较。近期，随着美国股市回调，亚太市场再次下挫，透过A＋H 股传导

到A 股，导致A 股短期的压力。

5.行情研判

谨慎观望，等待宏观经济、政策明朗化，坚决控制仓位，轻仓波段操作一些结构性机会。

关注具有抵御通胀能力的行业、受经济周期波动影响较小而且前期跌幅较大的行业，包括商业贸易、医药生物、煤炭、建筑建材、电力设备、公路铁路、信息服务、非汽车交运设备等。