公司2007年全年实现营业总收入2.31亿元，同比增长10.06%，营业利润3,886万元，同比增长12.06%，归属母公司所有者的净利润3,095万元，同比增长16.80%，扣除非经常性损益后净利润为2,799万元。全年实现基本每股收益0.36元，按增发后总股本摊薄后为0.34元。2007年度公司分配预案为每10股派现1.5元(含税)。

产能扩张带动公司业绩增长。报告期内，公司IPO项目陆续投产，产销规模的扩大带动了公司营业收入增长。作为出口外销型企业，公司产品80%以上用于出口，报告期内人民币持续升值导致公司出口产品的人民币价格不断下降；另外，由于元器件企业上下游议价能力较弱，受下游整机产品价格下降以及行业竞争加剧的影响，公司产品毛利率有所下滑，07年公司综合毛利率下降2.88个百分点至26.23%。

期间费用率有所下降。报告期内，公司期间费用率同比下降了3.48个百分点，主要原因是因为公司按照新会计准则将福利费冲减了当期的管理费用，导致管理费用率同比下降了3.60个百分点；公司财务费用率、销售费用率基本保持平稳。

DIP仍是主导产品，SMD是未来发展重点。公司产品仍以DIP（直插式元件）产品为主，07年DIP产量仍占总产量的80%以上。目前，公司正在加大SMD（片式元件）产业化的力度，公

司是国内唯一一家全面掌握SMD新型元件核心技术并自主研发全部产品的企业。报告期内公司以定向增发的方式募集资金1.4亿元用于投入年产7200万只SMD石英晶体元器件技改项目，并预计08年三季度末达产，达产后公司的SMD产能将扩大一倍以上。此外，随着公司SMD产业化的不断扩大，SMD产品成本也将随之降低，盈利能力有望提升。

政策扶持，发展前景看好。片式化、小型化是石英晶体元器件的发展方向。我国《信息产业科技发展“十一五”规划和2020年中长期规划纲要》明确将“发展相关的片式电子元器

件”作为未来5～15年发展重点之一。中国压电行业协会制定的“十一五”规划指出，到2010年国内石英晶体元器件产量将达到60亿只，销售收入将达到100亿元。到2020年片式化率

将达到50%。

我们预计，公司08、09年EPS为0.38元、0.46元，动态市盈率分别为28倍、23倍。考虑到公司目前股价已经基本反映了公司未来的业绩增长预期，给予“中性”的投资评级。