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中金国际-TCL集团-审慎推荐
TCL集团昨天公布了A股定向增发计划的最新进展。募集资金增至22.97亿元，用于投向液晶面板模组一体化项目和向TCL多媒体增资，其余部分补充流动资金。我们对此次定向增发基本持比较正面的态度。尽管增发将对公司收益带来一定摊薄，但融资项目本身将带来一定的收益，同时增持的TCL多媒体股份可以享受其业绩反转后带来的收益增厚，因此股本变动对公司业绩影响不大。从行业长期发展趋势看，掌握LCD屏及模组的资源将成为厂商之间竞争的重要砝码，公司往上游切入符合行业发展趋势，有利于对成本的控制，提升企业在产业链上的竞争力。
按照我们对TCL集团2007年和2008年每股收益人民币0.104元和0.155元的盈利预期，其2007年和2008年的市盈率目前分别为63.2倍和42.4倍，明显高于海外市场可比公司，但基本与国内A股可比公司水平持平。我们认为随着TTE欧洲公司清算工作的结束，TCL集团的核心业务—彩电业务及其经营主体，TCL多媒体已经甩掉了沉重的包袱，重新踏上发展之路，因此维持对TCL集团和TCL多媒体“审慎推荐”的投资评级。