大盘在经历令人瞠目的上周四大跌、上周五大涨，周一、周二在利好政策未及后再次大幅跳水的蹦极跳行情后，周三再次显大涨后大跌格局格局，行情波动加大。对于近期市场的持续走弱，我们认为主要有以下几个因素：

首先，价值投资理念动摇，投资者寄望政策“救市”。虽然从估值角度上看，根据WIND资讯显示，截止到4月1日，A股08/09年的动态市盈率仅有19倍和15.6倍，虽然依旧高于美股和港股，但考虑到中国经济有望在全球经济衰退中依旧保持高增长性，这样的市盈率水平已经具备较好的投资价值。但连续四个“黑色星期一”表明投资者的价值投资理念正在动摇，市场处于恐慌性杀跌过程中，同时把希望寄托在利好性政策的出台和政府“救市”上。使得单纯依靠市场自身得力量难以扭转市场持续下跌的趋势，在实质性稳定股市利好政策的出台之前，市场难改弱市格局。

其次，08年1-2月份悲观的宏观数据压抑做多热情。3月27日，国家统计局公布的数据显示， 08年1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润3482亿元，同比增长16.5%，较2007年1-11月36.7%的增速大降20.2%，而07年同期的数字是43%。而在美国次贷冲击方面，美国Case-Shiller房价指数1月份再度环比下降2.4%，自06年的顶点以来美国真实房价累计下跌17.2%，导致美国3月份消费者信心指数大幅下滑至64.5，低于市场预期的73.5，美国经济衰退速度可能超过预期。在次贷危机导致外需放缓，物价高涨导致紧缩政策持续的背景下，市场对08年企业利润增速预期较为悲观，使得机构投资者做多踌躇，场外大量资金观望气氛浓厚，市场面临场外资金过剩和场内资金不足的矛盾。

最后，大量A股破发，场内互相杀跌不断破坏估值体系。随着股指的大幅下调，破发的现象越来越多。一些绩优股如万科、山河智能、宝钛股份、中信证券等的增发也纷纷加入了破发大军。根据WIND资讯统计，自2007年1月1日以来共有225家公司实施了增发。而截至到3月30日，已破发的股票达到48支，占比21%。而从破发的种类来看，在41家公开增发股中，就有30家破发，破发比例高达73%，184家定向增发股中，仅有18家破发，占比不到10%。破发潮在打击投资者信心的同时，形成了“破发”预期，对那些尚未破发的股票形成“破发”压力，场内互相杀跌破坏市场的估值体系。

因此我们认为，连续四个“黑色星期一”表明投资者开始对价值投资理念产生质疑，对利好政策的依赖性在加强。1-2月份相对悲观的宏观经济数据使得08年上市公司业绩增速更加难以确定，机构投资做多踌躇。而大量Ａ股跌破发形成 “破发”预期，场内互相杀跌破坏市场的估值体系。单纯依靠市场的自身力量难以阻止下跌趋势，市场走出弱市格局需要利空因素的逐步消化和利好政策面的逐步推出。短期行情大幅度波动表明市场在经历一波近50%的调整后，中期市场在筑底或接近底部的可能性很大。在投资策略我们建议轻仓投资者可适当择优质股进行抢反弹，而重仓被套投资者不必急着割肉出局。在选股上对受宏观经济影响较大的周期性行业宜谨慎，而对具备较强品牌“壁垒”、业绩良好的非周期性行业可适当加以关注。短线上对调整幅度较大，业绩增长稳定的、近期走强的金融板块可适当跟进，对带有补跌性质的相关概念板块抢反弹则要慎重．