行业恢复性增长趋势不变

截至2007年11月，医药制造业共完成累计销售收入2160.30亿元，比去年同期增长39.93％；实现累计利润总额为433.18亿元，比去年同期增长34.46％。

在2006年较低的行业基数上，2007年呈现恢复性增长，较高的增幅反映了由低谷向正常增长的恢复状态，行业的拐点基本确立。

投资收益锦上添花

医药板块上市公司投资收益在利润总额中的比重由2004 年底的－2.17%上升到2007 年底的19.67％。若扣除此部分的影响，医药上市公司2007 年的利润总额增长率由31.4％下降到24.15％。我们认为这个增长数字基本上反映了医药上市公司经营的实际利润增幅。

上市公司业绩表现较好

在行业恢复性增长和投资收益锦上添花的两大利好因素下，2007年医药板块上市公司的业绩与去年相比也呈现了较大的增长。按照WIND资讯中申万的行业分类，用整体法计算出2007年医药生物行业的每股收益为0.407元，而2006年仅为0.121元。

二级市场防御特性显现

从2007年10月16日至2008年3月26日，上证指数跌幅达到41.10％，沪深300跌幅为24.32％，众多板块跌幅超过10％，但医药生物板块涨幅0.05％。若从2008年1月1日算起，医药生物板块调整幅度为－10.51％，与其他板块相比，在二级市场上显示了较好的防御特性。

静待医改细则出台，医药股面临分化

我们认为，在医改具体草案出台之前，医药板块中除了产品价格仍在上涨周期的相关化学原料药公司表现较为活跃外，其他子行业公司表现平平。若医改草案出台后，医药股将逐渐显示出分化，真正受益医改的公司将有所表现，前期具有炒做题材的公司泡沫将破灭。

2008 年第二季度投资策略－－成长和估值安全仍是主旋律

选股第一步：成长性。我们把公司锁定在受益医改的龙头企业内，受益于医改将给公司未来几年带来良好的成长空间，优质的成长性将会逐渐化解高估值带来的风险和压力。选股第二步：安全性。在受益医改的龙头企业中选取目前估值相对安全的品种。相对低的估值不仅具有一定的安全边际，也为未来股价上涨提供了较大的空间。

重点公司点评

华东医药（000963）：买入

新华医疗（600587）：买入