年报显示公司业绩平稳增长。期末资产规模达到59956 亿元，同比增长12.4%。存款规模同比增长7.6%，贷款规模同比增长17.2%，拨备前利润增长22.8%，净利润增长31.9%。全年摊薄实现ROE13.24%，EPS0.22 元。公司提出了每股派送现金股利0.1 元的分配方案。

次贷投资相关损失及准备计提对公司当年业绩产生较大的负面影响。此外，存款流失对资产规模增长的制约以及外币业务对利差扩大的拖累，导致公司的利息收入增长相对较慢。

07 年，中国银行的资产质量稳步提升，不良贷款余额和不良贷款率实现双降。不过由于公司大幅降低了拨备的计提力度，因此虽然不良贷款余额明显下降，但拨备覆盖率却上升较慢，仅比06 年底提高12 个百分点，较07 年中旬提高4 个百分点，为99.5%。

截至年末，中国银行持有的美国次贷相关债券的账面价值为49.90 亿美元，较年初和中期出现大幅减少，全部CDO 及部分ABS 均已被处置。针对剩余头寸，目前中行计提的相关减值准备为12.95 亿美元，计提比例为28.8%，此外还在股东权益中确认了2.82 亿美元（占账面价值的6.3%）的公允价值变动储备。中行较高比例的美元债券投资使我们担忧公司有可能受到美国债券市场波动的进一步影响。

根据我们的预测，不考虑次贷以及美国债券市场波动的进一步影响，公司08、09 年的净利润增速分别为43%和24%，目前股价对应08 年15.6 倍PE 和2.6倍PB，继续维持中性投资评级。