07 年出口业务发展顺利。2007 年，公司实现营业收入和净利润分别为8.19亿元和1.34 亿元，同比分别增长了25.55%和109.33%。其中扣除掉约8100万元的投资收益，公司主业实现的净利润约为6584.4 万元，增长了44.1%，高于我们的预测。

出口方式与结构的调整是07 年业绩增长的主因。07 年收入的增长大幅高于产量12.54%的增长，主要是由于公司增加了一般贸易方式出口的比例。另外高超的产品品质与扎实的客户关系也是实现收入与净利润增长的主要原因，欧美市场继续大力开发，增长势头喜人。产品结构调整是出口毛利率提升的主要因素，在不利的出口环境下，公司毛利率仍提高了0.78 个百分点。

08 年内销品牌发展预计加速。07 年是公司大力拓展内销品牌的第一年，加大了宣传的力度，在 07 年的大连国际服装节和世界经济论坛首届新领军者年会上精彩亮相，并在北京新开了2 家门店，由于开业时间很短，07 年的内销收入主要体现为原有门店约20%的内生性增长。这对于处于铺垫期的品牌是符合预期的。08 年公司有3 家旗舰店已经预备开业，按照以旗舰店带动销售的思路，08 年公司内销的重点在于提升单店的销售收入。预计08 年原有门店的内生性增长可以达到30%-50%。

盈利预测与投资评级。08 年我们预计内销品牌发展会加速，而出口业务受美国次贷危机影响尚需要观察，预计08、09 年EPS 分别为0.41、0.54 元/股。由于看好公司的长远内销品牌拓展，我们仍维持“强烈推荐”评级。

风险因素：人民币升值以及出口退税率下调；次贷对出口业务的影响；国内市场开拓不顺利的风险；公司家族式管理的风险。