公司07 年实现营业收入5.77 亿，同比增长15.70%；实现营业利润1.46亿元，同比增长18.60%；实现净利润1.33 亿元，同比增长24.73%；基本EPS 为0.60 元，扣除非经常性损益后的EPS 为0.56 元。完成盈利情况与我们的预期一致。

公司虽然超额完成了年初制定的5.4 亿销售收入规模目标，但3.62 亿的主营业务成本规模显然超出了年初的预期，并由此导致公司毛利率由上年同期的39.2%降至本年度的36.9%。毛利率大幅变动的根本原因在于材料成本和出货价格的变动幅度均超出了公司通过生产效率提升可以消化的能力极限。07 年公司材料成本平均上涨幅度超出了30%，出货价格平均下降幅度超出了10%。而06 年公司材料成本上涨幅度与出货价格下降幅度均在10%以内。展望08 年，我们预期公司薄膜电容器的毛利率水平不会在07 年基础上有太大变动。

公司目前正面临一个重要的转折阶段。通过收购上海美星电子40%股权，公司产品线由现有的薄膜电容器扩展至变压器、电感元器件。由此公司将步入外延式扩张与内涵式增长并重的新阶段。我们预期上海美星电子08 年营业收入将达到2.4 亿元，但预期毛利率水平将显著低于薄膜电容器。

在08 年中期完成厂房搬迁后，其薄膜电容器产能以及金属化膜自给率都将有所提高，但对于08 年业绩正面影响有限。我们预期08 年薄膜电容器收入规模为6.43 亿元。

考虑外部并购及产能扩张情况，我们最新预期公司2008-2009 年销售收入分别为8.97 亿元、10.55 亿元；净利润分别为1.65 亿元、1.95 亿元；对应EPS 分别为0.73 元、0.86 元。继续给予增持的评级。