事件

2007 年3 月22 日公司公布年报，实现销售收入404507.5 万元，归属上市公司股东净利润8733.23 万元，同比分别增长14.80%和78.85%，实现每股收益0.34 元，利润分配预案每10 股派送1.5元（含税）。

产品价格上涨，带动营业收入增长

公司主要产品为载重子午胎和斜交工程胎，2007 年公司全钢载重子午胎产量为157 万条，与2006 年基本持平，由于天然橡胶涨价及轮胎产品销售供不应求，公司2007 年轮胎产品也经过了提价，全钢载重子午胎提价幅度约3.5%，使得销售收入增加16599万元，我们预计2008 年轮胎行业依然景气，公司产品有继续提价预期。

所得税率大幅降低，提升盈利能力

2007 年公司所得税率为25.14%，比2006 年降低15.24 个百分点，使得公司净利润同比增加78.85%，另外2007 年公司整体毛利率达到15.21%，同比增加0.6 个百分点，费用率为10.91%，同比降低0.3 个百分点，使得公司营业利润同比增加35.66%。我们预计2008 年公司毛利率仍回有所提高。

40 万套载重子午胎项目完工，增强公司竞争力

公司年产40 万套全钢高性能载重子午胎项目已完工，目前进入试生产阶段，正式投产后可实现销售收入60001 万元，利润总额11455 万元，新项目的完工大幅提升公司竞争力，使得公司盈利能力较强的载重子午胎生产规模达到200 万套。

盈利预测和评级

我们预计公司2008 和2009 年实现销售收入分别为473274 万元和520601 万元，每股收益0.48 元和0.56 元，暂不予评级。