公司业绩稳定增长。2007 年，公司实现营业收入821.07 亿元，较上年同期增长25.96%，营业利润为 299.59 亿元，同比增长21.0%，归属于上市公司股东的净利润197.66 亿元，同比增长18.9%，基本每股收益1.066 元，同比增长16.0%，摊薄每股收益为0.99 元。拟向全体股东每股派送现金股息0.18 元。

公司各项业务均稳定增长。公司四大业务煤炭、发电、铁路和港口均保持稳定增长，其中，煤炭产量1.58 亿吨，同比增长15.7%，煤炭销量2.09 亿吨，同比增长22.2%；总发电量为 797.4 亿千瓦时，同比增长37.8%，总售电量为743.5 亿千瓦时，同比增长了37.9%，装机容量为15,091 兆瓦，同比增长19.48%；铁路煤炭运输周转量为141.8 十亿吨公里，同比增长14%；港口下水媒量1.3亿吨，同比增长10.7%。

公司将继续受益于煤炭价格上涨。2007 年，公司煤炭价格涨幅很小，国内煤炭销售价格为301.8 元/吨，同比仅上涨1.93%，出口煤炭销售价格为398.1 元/吨，同比上涨4.32%。长期来看，煤炭价格仍将呈现长期上涨的趋势，预计2008 年公司煤炭销售价格将有较大幅度的上涨，这将直接提升公司的盈利能力。公司出口煤炭数量较大，2007 年为2400 万吨，预计2008 年也将维持在这个水平，目前，国际煤炭价格上涨更迅猛，澳大利亚BJ 煤炭现货价

格已达130 美元/吨，预计今年公司出口煤炭价格将大幅上涨，从而为公司带来丰厚的收益。

资产注入提高公司煤炭产能。据《第一财经日报》3 月18 日报导，公司董事长陈必亭于香港召开的新闻发布会上透露，神华集团拟将所有矿业资产注入中国神华，时间大约是2-3 年内。神华集团除上市公司之外的煤炭产能还有6700 万吨，资产注入能够使上市公司煤炭产能增加40%左右。在煤炭行业景气度持续上升的情况下，集团公司煤矿资产的注入，对上市公司业绩提升无疑是利好。

公司资本开支巨大。公司的资本开支2007 年为309.87 亿元，2008年计划为397.8 亿元，远远超过公司净利润。虽然我们赞同公司在煤炭资源价值仍然被低估的时候尽量多储备煤炭资源，但若未来的业绩增长需要建立在巨大的资本开支基础之上，对公司估值毕竟存在一定的负面影响。

业绩预测与评级。预计2008-2010 年，公司每股收益为：1.32 元、1.63 元和2.02 元，按当前股价48.86 元计算，07 年市盈率为：45.66 倍，08-10 年动态市盈率分别为：37.02 倍、29.98 倍和24.19倍。即使考虑到煤炭价格上涨，集团公司资产注入等因素，公司价格也已基本合理，给予公司持有的投资评级。