与主板和中小企业板相比，无论在盈利能力还是股本方面，创业板IPO 的要求显然要低很多。但相比英国AIM 创业板和香港GEM 创业板等无需盈利要求而言，国内创业板还是更注重风险控制，要求企业具有相对固定的盈利模式和具有一定的盈利能力。与此同时，在信息披露、保荐期限等方面，对创业板的要求更为严格，突出了创业板市场整体的投资风险要高于主板的特征。

我们考察了各国推出创业之后，创业板与主板的指数走势。发现这些国家创业板推出的开始几年，市场表现都比较平淡，甚至还有较大幅度的调整。而香港创业推出之后，更是一路大跌，导致发展前景黯淡，凸显了创业板市场的高风险特征。

而主板市场在各国在推出创业板时有涨有跌，主板的走势还是取决于当时基本面的发展，创业板的影响比较有限。而且在创业板推出之初，成交量都很小，很难对主板市场的资金面构成实质性影响。推出时点的选择对创业板本身的发展来说，影响不容忽视，如韩国和香港在高位推出创业板，之后几年创业板受到了很大的压力，而英国在股市上升的初期推出创业板，压力明显要小很多。

管理层推出创业板已在市场预期之中。对于创业板推出可能对资金面的影响，我们在3 月投资策略报告中已经有过大致的测算，按照每家1.5 亿的平均融资规模，今年发行200 家的数量，那么融资规模在300 亿左右。从绝对的资金需求量上来看并不大，对市场资金面实质的压力有限。

但对于市场的心理而言，由于近期对“救市”，“下调印花税”的期望很高，而此时创业板的推出可能并不符合市场的期望。不过，我们认为既然管理层在目前的市况下推出创业板，那么为了保证其成功的上市，必然会采取相应的措施以维护市场的平稳运行。

我们更关注创业板的推出对于市场结构变化的影响，一个是挤出效应，尤其是对中小企业板的影响会比较大。另一方面是对成长性的关注，创业板的推出，成长性投资标的大幅增长，市场对一些新兴产业的关注度将明显提高。从07 年中国创投市场集中投资的方向来看，中国创业板公司将主要集中在TMT、医疗健康、新能源、连锁经营等行业，因此这些行业值得关注。三、投资专业创投公司以及参与创投的上市公司将会直接受益，分享这一新增市场蛋糕。􀂄 我们在文中最后给出受益于创投的个股，前期我们对于创投受益股已经有

过持续的跟踪，我们认为大众公用是创投受益的龙头，同时力合股份、云内动力、钱江水利的投资价值也值得关注。