业绩平稳增长，符合预期

2007 年，公司实现营业收入8.86 亿元，比2006 年增长3.9%；实现归属于上市公司股东的净利润2.89 亿元，同比增长19.5%。利润总额和净利润的增长速度快于营业收入增速的主要原因是：财务费用比2006 年大幅下降了92%。2007 年公司实现每股收益0.287 元，基本符合我们的预期。

2008 公司看点：国贸三期A 工程

国贸三期A 阶段各项物业将于2008 年年中开始陆续投入运营，其规划总建筑面积为29.7 万平方米，占公司现有经营物业总建筑面积的70%以上。A 阶段工程将在现有基础上，扩大公司的经营规模，成为公司新的赢利增长点。

估值与投资建议

我们依旧维持对公司的估值，2008 年公司的合理估值区间是18.75元-22.37 元，价值中枢是20.56 元，考虑到公司股价近期跌幅较大，相比年初23.5 元的高位已经下跌了38%，目前仅为14.55 元，这应该是一个投资机会，我们给予 “买入”评级。

风险提示：公司面临的风险主要是国贸三期Ａ工程的招商风险以及物业税风险。