超预期的业绩和优厚的分红

公司实现营业收入998.64百万元，比上年同期增长16.62％，实现净利润（归属于上市公司股东）96.36百万元，比上年同期增长50.84％。按照增发后的总股本计算，2007年摊薄后每股收益为0.579元。公司推出分红预案：每10股送3股转赠3股派红利1.00元（含税）。

产品梯队的完善带来优质的内生性增长

2007年桂枝茯苓胶囊实现销售收入268.27百万元，同比增长了14.21%。热毒宁注射剂、散结镇痛胶囊、腰痹痛胶囊实现销售收入分别比上年同期增长400.92%、42.53%、36.58%。

投资评级

预计2008～2010年公司主营业务收入增长率为22％、23％和22％，净利润增长率为43％、45％和37％，分别实现每股收益0.828元、1.199元和1.637元。短期内公司股价基本反映了公司内在的价值，我们将短期投资评级下调至“持有”。公司是一个值得长期投资的优良品种，维持“买入”的长期投资评级。

风险提示

1、一线产品销售开始下降，二线产品增速放缓。

2、公司产品多为处方药，不排除行业出台类似降价或者反对商业贿赂的政策风险，公司产品销售下降。