广济药业：核黄素价格高位，下半年业绩值得期待
第一、 短期供应缺口导致核黄素价格快速上涨
从2006 年9 月BASF 提高核黄素出厂价以来，核黄素市场价格开始进入上升通道，从160 元/公斤上涨到近期的300 元/公斤以上，尤其是最近一个多月以来，价格呈现加速上涨的趋势，并且市场反映货源紧缺。
第二、 涨价趋势短期内仍将持续，未来1-2 年将维持较高价位
我们认为核黄素涨价的趋势短期内仍将持续，这是因为，目前来看产品供应紧张的局面并没有得到缓解，市场对于产品需求仍然非常旺盛，而作为国内主要供货商的广济4 月25 日后几乎没有签订新合同。预计到6 月份公司签新订单之前，这种局面都将持续。
第三、 产业地位变迁提升公司长期投资价值
公司目前正在进行产能扩张。本部1200 吨项目今年上半年完工，孟州2500 吨项目预计2008 年上半年完工，全部建成后公司将拥有5500－6000 吨产能，约占全球产能的70％，公司的产业地位将得到进一步巩固。
第四、 2007 年上半年业绩明确，下半年业绩值得期待
公司2007 年上半年业绩基本明确。公司一季度基本上执行的是去年四季度的合同，因此产品均价比较低，我们推算约为170 元/公斤。同样，二季度主要执行一季度的合同，产品均价约为210 元/公斤。由于上半年的合同已在4 月25 日之前签订，下半年合同又暂时未签，因此从4 月底至5 月份以来产品价格加速上涨的这段时间公司并没有签订订单，未能获得产品价格快速上涨带来的超额收益。按照210 均价计算的二季度业绩为0.11 元，上半年EPS 为0.13 元。


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