◆公司经过多年发展形成比较完备的金融业IT 服务体系：

公司是国内较早进入金融电子信息领域的设备制造和IT 服务厂商。在金融设备制造领域有比较长时间的技术积累。经过多年的发展，公司已经形成了比较完备的金融IT 服务产业体系。公司的业务模式目前存在比较大的变化，将在设备运营、服务外包和新业务发展上投入比较大资源。

◆公司PR 打印机系列市场地位稳固，仍是利润重要来源：

公司最具竞争优势的是其PR 系列存折打印机。存折打印机的市场需求将保持稳定增长。公司自主研发的新一代产品PR9 系列具备很强技术优势，未来将继续保持领先的国内市场份额。同时PR9 具有自主知识产权也使得国际市场开拓成为可能。

◆自助服务产品将是公司未来增长的主要动力：

但通过调研，我们认为在可以预见的未来三年内公司成长的主要动力将来自自助服务产品国内旺盛的市场需求。根据公司新的发展战略，公司的自助服务产品形成BST自助服务终端、ATM、自动检票机(AFC)三个系列的产品线。我们看好BST、AFC的市场前景，但谨慎认为ATM 项目的发展前景存在较大不确定性。

◆IT 服务外包是公司发展的重要方向：

服务外包是公司的重要发展方向。行业数据显示金融业IT 投入将保持较快增长，外包是长期趋势。公司目前已经承担了存折打印机、自助服务终端以及部分ATM 设备维护工作，并且向国内多家银行提供数据中心外包服务。我们预测未来公司的IT 服务将保持30%的复合增长。

公司未来三年净利润复合增长率将达到50%，但目前估值较高：公司未来三年的净利润复合增长率达到50%。按照公司09 年动态PE 35 倍估值，相对估值为13.7 元；结合DCF 模型结果，我们认为公司的合理价值为13.7 元—16.3元。给予15 元目标价。公司业绩拐点初现，未来随着增发项目投入，业绩增长存在超预期可能，目前股价具有一定安全边际，我们给予“增持”评级，建议谨慎持有。

◆风险分析：

行业周期风险；规模扩张的风险；产品研发的风险