事件：太保集团公告称，2008 年1-2 月其寿险和产险累计原保费收入分别为153 亿元和54 亿元。

评论：

在1 月保费实现59.7%的高增长后，中国太保2 月实现保费收入89 亿元，同比增长72.2%，再创增长新高。其中，太保寿险实现保费收入71 亿元，同比增长89.6%，高于1 月增速6.3 个百分点。太保产险实现保费收入18 亿元，同比增长25.5%，高于1 月增速1.6 个百分点。

保费增长主要得益于两个方面：一是资本市场震荡下行，基金以及其他理财产品的销售比较困难，银行销售保险产品的积极性提高；同时，从资本市场流出的资金也开始流向保险业，投保的积极性也在提高；二是保险行业存在“开门红”惯例，保险公司年初加大各方面的促销力度。

保费高速增长，但其中很大一部分新增保费来源于银保，对公司价值的贡献相对较低。

保费增速超预期，但是，短期来看，两大影响股价的风险值得关注：

一是限售股的解禁压力。3 月25 日，3 亿法人配售股解禁，占目前流通股的43%，这部分解禁的限售股成本为30 元，目前的股价为33.09 元，虽然获利较小，但在大市下跌的情况下，抛售的压力仍然不小；特别是其他保险股急剧下挫，若太保的股价继续坚持的话，限售股抛售的可能性将更大。二是H 股于近期发行的难度较大。中国平安和中国人寿当前的A-H 股溢价率分别为23%和45%（3 月17 日），按此计算，太保H 股发行目前可接受的价格在23-27 元人民币之间，高于公司H股发行价不低于A 股发行价（30 元）的承诺。

我们预测太保2008、2009 年的EPS（摊薄）分别为1.10 元和1.39 元，维持“增持”评级和08

年底58.20 元的目标价，在短期风险得到释放后有较好的投资机会。