公司业务主要在合金新材料领域，经过20 年的发展，经历了从科研试验环境到产业化的升级，从上市初的11 项业务逐渐形成目前的8项主要业务，未来几年公司将重点突出三项业务，非晶带材、超硬材料制品、难溶材料。

公司大股东是亚洲规模最大、最具实力的新材料研究院所--中国钢研科技集团，依托大股东合金材料领域的雄厚实力，公司科研及技术设备处于国内领先并达到国际先进水平，产业化进程到了关键的收获阶段，大股东增持及股权激励显示了公司对未来的成长充满信心。

在节能的政策纳入政府企业考核指标的大环境下，非晶带材的市场前景非常乐观，产品需求旺盛，特别是配电变压器领域取代硅钢材料只是时间问题，公司已经完成10 吨到1000 吨产业化过程，万吨线及更大规模的生产指日可待，自主设备、熟练工艺及纳米晶技术保证公司产品的生产、成材率、产品质量。

薄膜太阳能电池领域应用广泛，与德国太阳能研究所下属企业Odersun 的参股合作，在材料及工艺方面填补国家空白，目前Odersun已进入装机容量20M 瓦的生产阶段，预计2009 年公司将通过引进合作国内建设生产。

非晶带材预测2008、2009、2010 年产量为2000 吨、2 万吨、4 万吨，毛利率参照武钢取向硅钢的毛利率，非晶铁芯比较日港置信，其他业务保持常规增长，未来三年业绩分别为0.40 元，1.05 元，1.63 元

结合日立金属的估值，我们给予09 年每股收益35 倍PE，合理价值37.5 元，给予强烈推荐评级

风险提示：

公司非晶带材项目建设进度、投产时间、调试周期是个关键，有待进一步跟踪。