2007年报显示，公司全年实现营业收入12.58亿元，同比增长68.86％；营业利润2.24亿元，同比增长180.02％；归属于母公司的净利润1.77亿元，同比增长150.18％；基本每股收益 0.88元，略高于我们前期预测的0.81元；分配预案每10股送5股派0.6元，并以资本公积金向股东每10股转赠5股。

公司业绩增长的主要靠销量拉动。政府强制执行“节能减排”政策带来了巨大的市场机遇。报告期内，公司打开了市场销售瓶颈，销售收入快速增长，其中非晶合金变压器及母线槽销售收入为12.52亿元，同比增长68.60%。公司净利润比营业收入增长较快的原因是公司通过成本控制等措施使期间费用率大幅减少，07年期间费用率为7.69%，同比减少7.56个百分点；其中销售费用同比减少46.38%，主要原因是公司采取了与电力系统企业成立合资公司销售的经营模式，协同效应增加所致。

非晶合金变压器毛利率有所下降。07年，由于产品原材料价格上涨和相关成本因素的影响，公司非晶合金变压器毛利率为22.79%，同比下降了2.33个百分点；另外公司为了迅速占领市场，对非晶合金变压器售价进行了适当的调整，公司采用了保守的定价策略，将毛利率控制在20%左右，增加了非晶合金变压器市场的进入难度。

节能政策推动非晶变压器需求爆发式增长。随着国家对节能降耗日益重视，我们预计节能效果明显的非晶变压器将得到迅速推广。目前非晶合金变压器的价格已经下降至仅比常规变压器高15－20%左右，进一步增强了非晶合金变压器对客户的吸引力。预计非晶合金变压器在国内年需求量到2010年将增至10万台/年，08－10年复合增长率将达80%左右。

原材料供应充足。日立金属07年已完成非晶合金带材的扩产工作，非晶合金带材产能由2.2万吨/年扩张到5.2万吨/年，主要主要用以满足中国和亚洲市场的需要；安泰科技的非晶合金带材项目进展顺利，将于08年初投产。非晶合金带材成本上涨压力不大。目前公司从参股子公司日港置信采购全部铁芯，采购价格按市场价格由双方协定，目前采购价格为37.8元/公斤（含税），我们认为原材料的供应不存在瓶颈问题。

“江苏模式”打开市场空间，未来三年业绩仍将持续快速增长。公司坚持以“江苏模式”开拓市场，相继设立了江苏帕威尔置信、福建和盛置信，山东爱普置信、上海联能置信也在筹建阶段，公司与地方电力公司合作模式的可复制性得以验证。08年，公司将继续探索与国内其他省市地区电气系统优势企业合作的可能性。07年公司与江苏省电力公司签订了1.2万台非晶合金变压器的合同，于08年4月30日止交货。随着公司公开增发项目的投产和与地方电力公司合作的深入，预计09年公司的产能将扩张到六万台以上，业绩将实现持续快速增长。

盈利预测与评级。预计公司08-09年每股收益分别为1.50元、2.36元，动态市盈率分别为39倍和25倍。鉴于非晶变压器作为节能型产品，受到政策的支持，未来发展看好，公司业绩增长较快，给予增持评级。

风险提示。竞争加剧风险：公司的竞争对手为传统的配电变压器生产厂商和非晶合金变压器生产厂商，未来存在市场竞争加剧的风险；开拓新市场面临市场区域壁垒的风险。