首次发出“红色”建仓信号和重点个股推荐
一． 投资热点分析

医改是2008年三大投资主题之一，医改受益品种将惠及所有的国家医保目录药物。我国医药行业从07年开始步入新一轮健康的、快速增长新时期，销售增速走出了04年底以来的低谷，预计08年医药行业销售增长将不低于25%。

　　由于药品消费快速增长、医药行业诸多龙头上市公司业绩稳健增长，所以医药行业估值水平一直以来都高于大盘，享受估值溢价。判断在2008年，将有三大因素推动医药板块继续超越大盘。主要包括：

　　1、医药行业历来都是受政策影响重大的行业，08年初要推行的一系列政策：环保新标准引发原料药重新洗牌和产业结构调整；血液制品全面批签发、计划内疫苗大扩容、GMP生产实施新标准等等，都会引发相关受益上市公司的投资机会。

　　2、医改方案出台的脚步渐行渐进。医保目录品种都将受益于全民医保，拥有较多医保药物公司将受益最大。

　　3、新的《药品注册管理办法》于07年10月1日已经实施，新药审批规范了，新药的“含金量”大大提高了，具备创新药公司的投资价值也将提升了。

投资要点：

　　国务院副总理吴仪表示：2008年城镇居民基本医疗保险试点将扩大到全国50％以上城市。今年扩大试点的城市在二季度启动实施，到年底居民参保率达到50％左右。

　　截至2007年底，全国城镇居民基本医疗保险参保人数4068万，其中88个试点城市参保人数2583万，城市居民参保率达到60％以上，参保居民大病医疗负担大幅减轻。

　　07年的补助标准：对城镇居民基本医保试点城市所有参保居民每人每年财政补助不低于40元。对困难群体中的未成年人，原则上再按每年不低于人均10元给予补助；对困难群体中的成年居民，再按每年不低于人均60元给予补助。（即一般居民40元、困难儿童50元，困难的成人100元）

　　评论：我们认为未来城镇居民基本医疗保险的政府人均投入将增加到至少和新农合持平，即人均80元。从增量存量的角度考虑，07年以后“政府投入＋投入带来的个人医药消费增加”是医药行业收入增加的部分。综合看来，08年的政府投入可能在800-1000亿之间。

　　投入方向的问题：治疗重大疾病的药将更加受益于医改。卫生部对新农合07年前三季度的总结数据支持了我们关于重大疾病更加受益于医改的观点。我们认为城镇居民基本医疗保险的资金流向将秉承新农合体现的资金流向思路。

　　新闻：国务院城镇居民基本医疗保险扩大试点工作电视电话会议2月26日在北京召开，国务院副总理、国务院城镇居民基本医疗保险部际联席会议组长吴仪出席并讲话。她强调，2008年是城镇居民基本医疗保险试点工作承上启下的关键一年，国务院决定将试点扩大到全国50％以上城市。

　　截至2007年底，全国城镇居民基本医疗保险参保人数4068万，其中88个试点城市参保人数2583万，城市居民参保率达到60％以上，参保居民大病医疗负担大幅减轻。吴仪强调，做好2008年试点工作对于实现“2010年覆盖全体城镇非从业居民的目标”至关重要。目前，229个扩大试点城市已经确定。要因地制宜制订实施方案，确保今年扩大试点的城市在二季度启动实施，到年底居民参保率达到50％左右。

　　吴仪要求，一要坚持低水平起步，探索合理的筹资标准和待遇水平。二要总结经验，着重研究各项医疗保障制度衔接等问题。三要加强基础管理和能力建设。四要切实加强基金和医疗费用支出管理。

　　相关新闻链接：2007年08月16日（经济参考报）劳动保障部副部长胡晓义说，城镇居民基本医疗保险今年将在79个城市启动试点，2010年在全国全面推开。

　　胡晓义介绍说，城镇居民基本医保将把包括儿童在内的两亿多城镇非从业居民的医疗保障纳入制度安排。城镇居民基本医保基金重点用于住院和门诊大病医疗支出，有条件的地区可逐步试行门诊医疗费用统筹。

　　对城镇居民基本医保试点城市所有参保居民每人每年财政补助不低于40元。对困难群体中的未成年人，原则上再按每年不低于人均10元给予补助；对困难群体中的成年居民，再按每年不低于人均60元给予补助。（即一般居民40元、困难儿童50元，困难的成人100元）

　　2007-8-24劳动和社会保障部副部长胡晓义回答网友提问：

　　针对城镇居民如何参加医疗保险的提问，胡晓义说，如果所在城市是试点城市，只要关注什么时候社区有通知说大家来登记参保，就可以到社区去参保。

　　有网友提出：“城镇居民基本医疗保险主要保大病，但又有封顶线。如果出现白血病、肝脏移植、血液透析等花费十万甚至更高的大病，该怎么办？”胡晓义回答，此次城镇居民基本医疗保险因为是比较低的筹资标准，所以只能解决突出的问题。当前这个制度规定就是优先解决住院问题和门诊大病问题。而解决突出问题一定是有限度的。如果没有限度，肯定是极少数人花了绝大多数人的钱，更多人不能享受到制度实惠。所以需要有一个封顶线。封顶线以上的部分，确实有些家庭难以承担，但可以通过补充医疗保险、商业健康保险，还有社会慈善捐助加以解决。

　　评论：从增量存量的角度考虑，07年以后“政府投入＋投入带来的个人医药消费增加”是医药行业收入增加的部分。07年增量的政府投入部分是新农合部分（40元/人×7.2亿人口＝288亿元），08年增量的政府投入部分来自于新农合投入增加（80元/人×7.2亿人口＝576亿元）、城镇居民基本医疗保险的覆盖（40元/人×1.2亿人口＝48亿元）等。我们认为城镇居民基本医疗保险的人均金额将和新农合持平，也就是说未来还将继续增加。综合看来，08年的政府投入可能在800-1000亿之间。

　　投入方向的问题：我们认为城镇居民基本医疗保险的投入方向和新农合的资金流向和保障思路是一致的，治疗重大疾病的药将更加受益于医改。卫生部对新农合07年前三季度的总结报告表明：新农合资金流向显然以住院补偿为主（占比85.1%）、门诊只占比13.5%，而从住院补偿人数数据看来，住院人数：门诊人数＝1: 9；原因在于人均补偿金额，住院补偿为785元，远高于门诊14元。住院一般是重大疾病，门诊以小病为主，这些数据支持了我们关于重大疾病更加受益于医改的观点。

投资策略要点

　　1月份，全国原煤产量较去年同期增长3.2%，其中，国有重点增幅显著高于全国水平，为5.1%，与此同时，由于实施电煤抢运，全国煤炭铁路运量创出历史新高，同比增速环比继续回升，达到7.7%。国有重点煤矿累计销售煤炭同比增长快于产量增长，达到7.5％，全国市场交易煤平均价格仍在快速上升，达到459.5元/吨。

　　随着春节长假的结束，煤炭消费和供给将恢复平稳增长的局面。国际油价持续高企将在一定程度上增加对于煤炭的需求。国际煤价快速上行将逐步影响到国内市场。

　　08年2月份，煤炭行业涨幅较小，煤炭指数涨幅约为1.96%，略低于同期沪深300指数2.85%的涨幅。2月份，煤炭上市公司股票出现了涨跌互现的局面。涨幅最大的3支股票分别是国际实业、安泰集团、煤气化。

　　调升行业投资评级为“有吸引力”。随着春节长假结束，各项生产和经营活动都将趋于正常，对于能源的需求也将恢复到正常的水平，因此我们调升行业投资评级为“有吸引力”。

　　建议关注以下几类公司中市盈率水平较低的公司。3月份的投资机会仍然来自于收购大股东资产、延伸煤炭产业链、价格上涨带来盈利能力提升的公司，如大同煤业、中煤能源、中国神华、煤气化、兰花科创、神火股份、金牛能源、兖州煤业、开滦股份等。

传媒板块：08奥运成就投资机会
投资要点：

　　传媒板块随大市强劲反弹。其中，出版传媒（601999）、粤传媒（002181）涨停。粤传媒07年每股收益约为0.34元，同比增长5%；出版传媒07年每股收益约在0.20元，几无增长。

　　从两公司70—80倍的静态估值水平可知今日股价上涨属于跟随大市的技术反弹，并无基本面方面的惊喜。

　　传媒板块仍处市场估值高端。沪深300成分股2008动态市盈率下降约为26倍。传媒行业重点公司按07年预测业绩计算平均市盈率约为96倍，08—09年预测市盈率分别快速下降为51和46倍。纯粹从市盈率估值角度，传媒上市公司尽管前期已随大盘回调，但就仍没有赢得行业间的估值优势。

　　传媒行业投资机会犹存。传媒属于相对垄断经营行业，有理由享受高溢价。08年奥运会的召开会带来传媒广告行业和内容制作行业的繁荣，在此背景下，直接从事相关业务的上市公司盈利存在提升空间。政策支持下的实施外延式注资重组的上市公司业绩存在突变的可能。这方面代表性公司有新华传媒、博瑞传播、北京巴士、东方明珠、电广传媒等。

　　如果从更长远的眼光来看，在宏观经济稳健增长、消费升级、居民受教育程度不断提升的大背景下，中国居民在娱乐资讯、信息传播、图书出版方面的人均消费还孕育着极大的发展潜力。我们有理由对中国传媒行业保持持续乐观.
二． 建仓.持仓.减仓点位分析
1．上证指数
建仓期：4190点----4700点
持仓期：4700点----5200点
减仓期：5200点----5400点
空仓期：5400点以上
2．深证指数
建仓期：15560点----16839点
持仓期：16883点----18000点
空仓期：18000点以上
注：此仅属个人观点，还需根据个股增减仓量
三：个股推荐：
可重点观注以下个股：600089.000758.000900

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