2007 年，公司销售收入和净利润同比都有较大幅度增长。实现营业收入 115,930 万元， 同比增长 69.49%；实现利润总额 11,724万元，同比增长 211.89%；净利润为 9,652 万元，同比增长202.55%。每股收益1.12元，略低于我们的预期。

公司镍矿产品实现营业收入3.49 亿元，同比增长142.60%；毛利率47.87%，同比上升7.93个百分点。镍矿产品贡献了公司营业收入的30.41%、营业利润的71.95%。由于2007 年镍价在5 月份开始出现暴跌，公司镍矿产品下半年营业利润6356.9 万元，仅占全年的38%。另外，全年镍矿产量没有达到我们预测的2000吨规模。镍矿收益未到达预期是公司业绩低于预期的主要原因。

经历过2007的暴涨暴跌之后，2008年镍价有望保持平稳运行。根据公司2008 年大力推进资源战略和推进产业链延伸及完善的计划，镍矿产品与电解镍产品有望继续提升规模，保证公司业绩较好的增长。

2007 年上半年贵金属价格保持高位波动，但三、四季度开始大幅上扬。目前，铂价已经超过2000美元/盎司，对公司贵金属系列产品的盈利状况带来较大的压力。贵金属价格近期预计难以出现较大的下跌，公司将继续面临较大的成本压力。

（1）贵金属高纯材料全年营业收入同比增长38.14%，毛利率仅为1.17%，略低于2006 年水平。（2）贵金属特种功能材料营业收入同比增长45.71%，毛利率在2006 年基础上下滑1.88 个百分点，本期毛利率为5.93%。（3）贵金属信息功能材料营业收入同比增长63.26%，毛利率为7.42%，同比下降4.53 个百分点。（4）贵金属环保及催化功能材料营业收入同比增长54.06%，毛利率为16.57%，同比增加2.43 个百分点。主要是因为本期催化剂产品市场继续扩大，实现净利润2321万元。

贵金属特种功能材料与贵金属环保及催化功能材料是公司贵金属板块主要收入和利润的贡献者，分别占公司主营收入的30.29%、18.56%，占主营业务利润的8.87%、15.20%。

公司募集资金项目逐渐产生效益，镍系列产品产能有望继续提升。在面临原材料涨价的情形下，公司贵金属系列产品和镍系列产品的组合，将有助于公司仍然保持利润的增长态势。我们预测公司2008 年、2009 年每股收益为1.55 元、1.98 元，对应动态市盈率35倍、27 倍左右。继续维持中性投资评级不变。