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伴随着1 月份市场的持续下跌，市场的估值水平也出现了比较明显的下降，月底市场的PE 和PB 水平分别为30.6 倍和5.82 倍，按WIND08 年的业绩预测计算出的动态PE 为24.07 倍。考虑到内外因素对经济的影响，国内经济可能在今年出现较大幅度的放缓，因此在这种经济增长预期下降的情况下，上市公司业绩增长也存在较大的不确定性，市场的估值中轴线将面临下移，目前市场的估值水平仍然偏高。
内忧外患致使经济不确定度加大，一方面美国次级债危机的持续恶化使得市场对美国经济甚至全球经济衰退的担心不断扩大，况且美国经济也不可能一下子就恢复元气，势必在很大程度上影响国内的出口，从而影响经济的增长，表现在证券市场上美国衰退的担心会导致美国证券市场持续走弱，从而带动香港市场走弱，AH 差价的扩大势必影响国内A 股市场的走势；另一方面12 月下旬到1 月份的雪灾导致国内经济出现短期的放缓，同时继续推高CPI，通胀压力扩大的风险仍然存在，宏观调控依然趋紧，这也势必会影响到今年的经济增长，去年年底市场普遍预测今年的经济增长为10％－11％之间，而经过这段时间之后，市场对经济的预期趋于下降，目前大概是8％－9％，伴随经济增长预期的下降，上市公司业绩增长30％的预期可能也会趋于下降，因此正是基于这些内外因素的考虑，我们必须重新审视今年的市场走势，必须适当降低预期。
正是基于以上的分析，我们认为今年的市场上行空间有限，特别是目前市场的估值水平仍然偏高，去年上市公司业绩中有大概三分之一是由投资收益所贡献，今年投资收益估计会大幅下降，同时伴随经济增长的放缓，上市公司自身的业绩增长也会整体趋缓，在这种估值依然偏高，业绩增长趋缓的预期下，市场上行动力不足，另外今年的IPO 融资和大小非解禁的压力非常大，特别是全年有超过3 万亿元的市值解禁，势必对市场形成较大的冲击，市场资金面面临比较严峻的考验。特别是市场经过持续的下跌后，市场信心也正在发生微妙的变化，技术面上看上证指数一度跌穿了年线，这些都将对市场的未来走势产生影响。
考虑到美国经济可能会在下半年稍微缓和，国内在下半年的调控可能也相对松一些，下半年的经济增长可能要快一些，因此我们预计市场将呈现为先抑后扬的格局，上半年以震荡调整为主，特别是伴随上半年的07 年报和08 年一季报业绩充分释放后，市场的估值压力也将得到较大的缓解，下半年的市场走势可能会乐观一些。
再从短期内来看，外围市场依旧动荡不安，雪灾后即将公布的1 月份CPI 可能会再创新高，势必给市场带来调控的担心，同时2、3 月份都有超过3000 亿元的市值解禁，短期市场资金面面临较大的考验，另外市场近期经过持续的下跌，技术上看上证指数一度跌穿了年线，市场信心相对脆弱。虽然2 月初新股票型基金再度开闸，给了市场一定的信心，但在经济不确定度加大，市场估值水平依然偏高的情形下，市场很难摆脱弱势，2 月份市场维持弱势震荡的可能性较大。