非晶硅电池组件成本虽低，但B.O.S 以及安装费则高于晶体硅电池

组件，从而抵消了价格优势。因此，从工业化生产和地面电源应用的

要求来看，问题还远未得到令人满意的解决，仍有许多科学难关需要

突破。未来很长一段时间，晶体硅太阳能电池仍将占据主导地位，但

新概念电池将呈现快速增长的态势。

托日新能的主要产品包括三大类：太阳能应用产品、非晶硅电池组

件、晶体硅太阳能电池组件。其中太阳能应用产品分别占公司07 年上

半年销售收入及毛利润的56.54%、69.98%。从本质上，公司可以理解

成为具有完整产业链的太阳能应用设备提供商。募集资金投入后将进

一步强化公司产业链完整的优势。

国内的非晶硅太阳能电池企业均为制造企业。由于导电玻璃、光伏

玻璃、EVA 胶膜、SiH4 气体、镀膜靶材（ZnO、Al）均具有规模采购的

优势，未来国内非晶硅太阳能电池企业的竞争将主要集中在规模及成

本上。非晶硅太阳能电池将与晶体硅太阳能电池一样，同样面临毛利

率下降的风险。

预计公司2007-2009 年EPS 分别为0.48、0.74、1.24 元，参照国

内主流太阳能企业的PE，我们给予公司08 年40-50 倍PE，以反映公

司未来的增长及非晶硅太阳能电池概念，合理估值区间为30-37 元，

对应09 年24-30 倍PE。