行业内重点公司基本面未受雪灾重大影响

国内南方十四省发生重大雪灾，对各行业均造成一定的负面影响，其中我们重点跟踪的零售公司中位于这些省份的主要包括武汉中百、南京中商、百联股份和重庆百货。但据我们与上市公司沟通了解的情况来看，对公司的经营没有造成大的影响。同时一季度为行业的销售旺季，我们预计大部分公司一季度的业绩可以占到全年业绩三分之一的水平。

行业估值水平回落到安全边际

从行业估值水平来看，按照2 月1 号的收盘价，零售行业按整体法计算的2008 年预测市盈率已经回落到36 倍，其中百货业为38倍，专业连锁为36 倍。而我们重点跟踪的15 家公司的2008 年预测市盈率已降至35 倍，其中武汉中百为32 倍、王府井为44 倍、南京中商为36 倍、华联综超34 倍，广州友谊33 倍，百联股份35 倍。而从可比的香港市场来看百盛集团为45 倍，金鹰商贸为29 倍，联华超市20 倍。另外从历史估值水平来看，在2004 年-2005 年的防御性市场，行业整体市盈率在30 倍左右。因而从整体来看，我们认为行业估值水平目前已经基本回落到安全边际。

投资建议

鉴于目前宏观调控并未放松，市场整体处于防御状态，我们建议投资者重点关注连锁综合超市行业中的龙头公司，包括武汉中百和华联综超。从基本面的确定性来看，我们更看好武汉中百，预计随着公司募集资金项目的启动和正式营业，公司08 年净利润可保持50%的增长速度。对于华联综超，对于公司能否通过逐区域建立优势地位还不能最后确认，我们认为谨慎的投资者可以在公司一季报后，观察公司的销售数据后买入。

同时，对于连锁百货行业的龙头，我们认为受益于国内经济转型和扩大内需的各项措施，仍能保持高速的成长。我们仍然重点推荐王府井、南京中商、广州友谊和新华百货。