1 月份最后一个交易日，上证综指是以4383.39 点报收，下跌了34.46 点，昨日沪市全天成交金额为769.53 亿元。深成指收于15857.71 点，下跌了270.00 点，深市全天成交金额为348.06 亿元。两市成交量均比前日小幅萎缩。

从板块来看，第一权重股中国石油在跌破24 元展开反弹，盘中一度上涨逾5%，可我们注意到中石油10 亿股网下配售股2 月5 日将上市流通，港股中石油已跌至10 元，金融、地产等权重股出现冲高回落的走势。同时，农业、电器、食品、化工化纤、创投、3G 通信等不少前期的强势板块出现在板块跌幅前列。

指数下跌幅度不大，但市场的恐慌情绪却是有增无减，主要表现在前期强势股的大面积补跌。市场估值中枢大幅下移后，中小板个股和强势的食品、医药估值水平反往上突进，风险不言而喻。我们之前向投资者提示中小板风险，因为资金集中配置给于的溢价和趋势投资盛行，使得部分中小盘股短期和指数出现背离。

关注焦点

首先是从海外市场来看，美国的再次降息并未刺激股市走强，周边股市依然延续跌势，而美股昨天动荡依旧，海外股市投资人信心动摇。

其次，我们认为2 月份市场供求关系的预期带来影响很大，供给来自三个方面，首先是小非解禁，其中兴业银行、招商银行、大秦铁路、中国国航小非解禁市值共计超过3000 亿，其次，，第三，上市公司的再融资计划，如中国平安和民生银行等，从而二级市场上这

些股票成为做空指数的主力。显然，2008 年我们不得不面对A 股市场扩容的问题。

春节长假将至，市场观望气氛浓厚，我们认为，目前24 倍的2008年P/E 估值水平应处在底部区间。目前灾情进入后期，紧缩政策预期松动都给于市场安抚，指标股的反弹可以期待。但投资者要注意各板块估值水平的相对变化，即非指标股的补跌风险。