● 合肥百货公布业绩预告，预计2007 年度净利润将同比增长110%左右。按新会计准则下2006 年4850 万元净利润测算，公司2007 年全年净利润将达到1.02 亿元，高于我们全年8000 万元的盈利预测。

● 我们分析，公司盈利能够超出我们预期的主要原因是：1) 剔除公司披露的投资收益带来的净利润影响，其净利润将达到8300 多万元，超出我们和市场7000 万元左

右的预期，主要来自良好的毛利率提升和有效的费用率控制。

2) 股票相关投资性收益的净利润贡献达到1851 万元，比我们的预测高出851 万元；

● 同时，公司公告将以6900 万元收购乐普生46%的股权。乐普生地理位置优越，能够和公司拥有的合肥百货大楼、鼓楼商厦形成较好的区域优势互补和规模效应。虽然此次收购短期对公司业绩影响不大，但是长期来看，有助于巩固其在合肥的零售市场领导地位和业绩

增长潜力。

● 目前，合肥百货在安徽省共内拥有10 家百货店、70 家合家福超市、15 家百大电器卖场、1 家运动专业店并持有周谷堆市场52%的股权。公司通过多门店、多业态的经营模式已经在安徽省内形成了有效的市场渗透和较强的区域控制力度。

● 自从2007 年中我们推荐公司以来，合肥百货的各项业务均获得了持续的改善，从而带动经营性净利润获得了快速提升。此次公司大幅超预期的业绩表现再次向市场证明了其利润增长并非主要来自股票投资，主业盈利能力的提升才是业绩增长的主要来源。