PVC 近期价格上扬。本月15 号至目前，长三角地区电石法PVC 售价上涨200 元/吨。主要原因是华中、华东、华南的雨雪天气影响了偏远PVC 生产企业向内陆的运输，供应偏紧导致价格上扬。

按照PVC 市场历史情况，7 月-8 月为销售旺季，而11 月-次年2 月为消费淡季，PVC 价格在此期间为年最低。不过2007 年四季度至今，PVC 含税均价在7000 元/吨左右，同比增加10%以上，造成价格高位的主要原因是：国家重点淘汰了部分落后电石产能，同时严格规范了电石生产的环保措施，成本推动下电石价格持续走高，进而07 年电石PVC 价格比06 年明显上升。

我们预计08 年PVC 整体价格维持高位震荡。由于3 月份就开始逐步进入PVC 消费旺季，而今年仍面临几个主要的推动电石PVC 价格高位的因素：一是由于原油高位震荡，对乙烯法成本压力很大，二是国内受环保政策及差别电价影响，电石生产成本不断提升。电石原料蓝炭、白灰也因污染被列为环保治理重点对象，加上电石用电优惠的逐步取消，大多数电石企业生产成本不断上升，开工率下降，最终导致电石价格也不断上调。如1 月份中下旬，江苏、浙江电石部分送到价已达2800-2900 元/吨，而1 吨PVC 消耗电石1.5 吨，加上其它费用，折算成PVC 成本已高达6800-7000 元。

产能释放预计不会造成严重的产能过剩。据统计，2007-2008 两年投产的PVC 产能估计在400 万吨以上，而期间国内消费增量为250 万吨左右，产能表观过剩。不过，由于环保、提电价等措施的更为严格，我们估计2008年PVC 非一体化企业的开工率将降低，减少的产能将由新增的一体化产能填补，因而总体来看，2008 年的产能不会严重过剩。

影响。就涨价敏感性而言，目前公司单位股本拥有的产能最高，对价格也最敏感。就竞争力分析的三要素：成本（电力成本决定）、质量稳定性（主要由反应釜大小决定）、销售半径（是否更贴近消费发达地区）中的成本而言，公司具有较大的优势。

公司去年底公告了总额达6.84 亿元的配股融资需求意向。由于2006 年非公开定向增发融资方案被否，公司财务费用居高不下。而西部公司PVC 产能14.5 万吨，是公司利润的重要来源，但公司持股比例仅43.7%。如果今年能够顺利通过，将有效缓解财务压力，提升资产权益比例。对EPS 也是明显地增厚。

目标价为38.36 元，相当于08 年增发前27xPE、增发后24.4xPE。维持公司“买入”评级。