1．事件

公司1 月28 日发布业绩预告，公司预计2007 年1-12 月净利润较上年同期增长50%－70%（按照中国公认会计原则测算）。2006 年公司净利润807,353 千元，每股收益0.84 元。

2．我们的分析与判断

公司的业绩预增在我们的预料之中。按照公司预告，公司2007 年净利润在12.11 亿元到13.73 亿元之间，每股收益1.26 元－1.43 元。我们对其的盈利预测是2007 年净利润12.27 亿元，每股收益1.28 元，处于公司业绩预增公告的下沿，因此公司实际业绩很可能高于我们的预期。

公告称，公司业绩大幅度增长的主要原因是公司海外业务的快速扩张。目前，公司在南亚、东南亚和非洲等新兴市场的地位已经得到稳固，并且经过多年的努力在发达国家的销售已经开始打开局面。前几年，亚太、非洲等新兴市场，以中兴，华为为代表的通信设备厂商通过良好的性价比产品打入了市场并逐步站稳了脚跟，由于初期市场开拓的投入比较大，因此虽然市场规模增长很快，但是其盈利能力并没有得到体现。经过多年的努力，目前公司在这些地区的地位已经得到持续的巩固和加强而在发达国家，由于3G 等新兴业务的发展并不顺利，加上资费的不断下降，运营商的日子并不好过，因此许多通信设备领域的巨头都纷纷进行了合并重组，这就为中兴，华为等厂商提供了更好的进入的机会。本来这

些公司通过在新兴市场的磨练，就积累了海外市场经验，加上国际巨头整合过程中留下的空档，恰恰加快了中兴等公司进入发达国家市场的步伐。

国内市场方面，2007 年的主要亮点就是移动通信的快速发展，固网加强对宽带的投入和TD 进入试验网的建设期，这些都是中兴的强项，2008 年我们认为通信设备市场的机会还在这几个方面。

还有一个值得关注的问题是，目前传出的电信重组的版本一般都是中国电信将会承接联通的C 网资源。联通C 网有超过7000 万的网络容量，截至2007 年年底仅有4100 万的用户，一旦中国电信承接C 网，存在着电信把自己5000 万小灵通客户转网到C 网的可能，如果是这样，加上未来C 网向EV DO，甚至后续演进技术的升级，未来中国电信在CDMA 上的投入将会是巨大的，这将会为中兴的国内业务打开巨大的想想空间。

3．投资建议

公司实际业绩很可能高于我们的盈利预期，对于公司业绩的预测调整见后续的报告。暂时维持对公司的业绩预测不变，目标价位不变。考虑到公司股价短期涨幅过大，调整公司评级为“谨慎推荐”。