公司生产经营业绩突出，2007 年度公司完成营业收入31.03 亿元，同比增长102.77%；实现营业利润6.10 亿元，同比增长92.36%；实现净利润6.35 亿元，同比增长98.61%，实现归属母公司净利润6.30 亿元，同比增长96.98%，实现了业绩连续第八年的100%增长。每股收益1.40 元，按照公司年末总股本计算，实现每股收益1.27元，完全符合我们的预期。

公司收入、利润的变化情况符合报告期行业整体变化趋势，各项指标增幅较大的原因在于：对风电行业稳定的扶持政策拉动国内市场快速增长，2007 年一年的新增装机容量超过了国内以往20年的累计装机容量，公司很好地抓住了市场机遇，保持了业绩的持续增长。

2008 年公司根据市场发展的需要在全国范围内进行了产能布局，分别在北京亦庄、内蒙古包头、新疆乌鲁木齐经济技术开发区二期进行基地建设，包头项目2008 年完工投产后，三个项目的设计产能为年产单班600 台、双班1200 台MW级风机。另外，公司技术部门对MW 机组电机的生产工艺加以改良，将大大提高工作效率，缩短了装配时间，预计三个基地建成的产能单班即可达到1000 台以上，双班可以超过2000 台，能满足公司MW 机组生产的需

报告期内，750kW 机组的销售与2006 年相比增幅超过100%，主要是由于国家稳定的扶持政策拉动了国内市场需求，国内风电市场整体实现了快速增长。公司新推出直驱永磁1.5MW 机组产品，销售的主要产品由2006 年750kW 机组变成了750kW 及1.5MW 机组的组合，1.5MW 机组销售收入占风力发电机组销售收入的比重为15.97%。与2006 年相比，750kW 机组主营业务利润率小幅上升1.87个百分点，主要是由于公司在全国范围内进行产能布局，新增了总装基地，降低了零部件运费从而在一定程度上提高了750kW机组的主营业务利润率。公司1.5MW机组实现了批量生产，主营业务利润率为16.34%,与750kW机组相比较低，主要是由于主要原材料稀土材料在报告期大幅上涨﹑增加了采购成本和1.5MW机组属于超大、超重产品，运输成本较高所造成的。

公司拟以2007 年底总股本5 亿股为基础，进行资本公积金10 转增1、并按10:9 的比例派送

红股、按每10 股派1.00 元（含税）。

公司同时宣称分两次出资总计4124 万欧元（折合人民币4.36 亿元）购买德国VENSYS 公司

70%的股权，德国VENSYS 是一家设计公司，拥有多项风电技术专利及专有技术，其技术已

在全球范围内转让，拥有技术转让的后续收益权；同时该公司在风电机组制造销售方面也已开始进入全球市场，具有可预期的、稳定的未来收益。德国VENSYS 公司是金风科技MW 级以上机组的唯一技术提供商，收购德国VENSYS，可以实现将德国VENSYS 公司技术优势和金风科技的产业化优势相结合，制造出“德国品质、中国成本”的风力发电机组，获取在世界风电市场的产品竞争优势，打开国际市场销售的空间，有助进一步提升公司价值。

公司拟在甘肃酒泉工业园区建设MW 级风电机组总装基地，形成年产MW 风机200 台的生

产能力。本项目的实施是对金风科技现有产能布局的完善，对降低金风机组造价将发挥重要的作用。同时在市场竞争中，金风科技更易获得甘肃市场的先机。另外，由于甘肃风资源比较丰富，在靠近市场的地区建设生产基地有利于降低运输成本。本项目建设期为2008 年3 月—2008 年10 月，2008 年可进入试生产阶段，对公司当年收入、利润影响不大。达产后年销售收入超过10 亿元，项目内部收益率48%，投资回收期约3 年。

在公司2008 年3 月31 日所得税率优惠到期的假设下，我们预测公司2008 年、2009 年每股

收益分别为1.74 元、2.35 元，鉴于公司属于目前市场上唯一一家纯粹以风电设备销售为主业的上市公司，我们维持“增持”的评级。