新的竞争会促进市场化定价机制的建立

来自中交股份、中国建筑总公司以及中国水利水电建设集团的竞争肯定会从现有建筑商那里抢走一些市场份额。考虑到参考价格过低（尤其是针对高等铁路的参考价格）以及铁路投资时间表安排过紧，中国中铁将竞争视为一个积极因素，因为它们将有利于更趋市场化机制的建立。公司管理层预计，07年已完成的铁路总投资可能只有1700 亿元（06 年为1550 亿元）。

现实中受原材料价格上涨影响的程度小于理论上受影响的程度

从理论上讲，由于建筑行业的利润率较薄，中国中铁受原材料价格上涨的影响会很大。但在现实中，对于大型项目，铁道部是按照固定价格向工程承包商供应原材料（比如钢材和水泥）的。这就使得公司不那么容易受原材料价格波动影响。在中国中铁的所有项目中，大型项目占到40%。另外，铁道部目前也在逐步上调参考价格，但对于承包商来说这些上调的速度还是太慢并且上调幅度较小。

主要通过成本控制来提高利润率

公司承认在提高利润率方面面临着挑战。公司正在逐步推进成本控制措施，具体做法是：1）裁掉不必要的中间管理层；2）完善项目管理（以便将原材料的浪费降到最低）；以及3）集中财务管理和原材料采购（从三级子公司开始）。

估值：维持“中性”评级和12.22 元的目标价位不变

我们12.22 元的目标价位是基于部分加总分析得出的。该目标价位隐含的2008 年预期企业价值/息税折旧摊销前利润为25.6 倍、市盈率为53.6 倍、市净率为4.7 倍。