公司今日公布2007 年年度报告。

点评:

公司07 年实现主营业务收入21.66 亿，净利润3.63 亿，加权平均每股收益1.22 元，对应07 年末股本的每股收益为1.15 元，略高于此前市场1.07 元的预期，也比我们此前预期高出5%，主要原因是公司销售费用和管理费用率大幅下降。公司07 年年报亮点在于以下三点：1、公司对08 年珠海房地产市场仍然充满信心；2、公司08 年结算收入已基本预售完毕；3、销管费用率下滑保证收入和毛利增长最终反映为盈利增长。公司未来2 年高速成长的趋势已定。

07 年公司实现业务收入21.66 亿元，同比增长155.69%；净利润3.63 亿元，同比增长145.47%。结算项目面积31.27 万平方米，同比增长119.75%；结算收入21.22 亿元，同比增长154.72%，主要来源于以下项目：华发新城一期413 万元；华发新城二期3,384 万元；华发新城三期183,026万元；华发生态园一期22,896 万元；华景花园477 万元；翠景厂房2,000 万元。

珠海市场在08 年依然亮丽。目前珠海市53.22%的楼盘购买客户拥有珠海户籍，其余购买者主要来自于中国内地和以澳门为主的海外客户。伴随广珠轻轨、广珠铁路等基础设施以及其他重大工程的进展，珠海房地产市场面临广阔的发展前景，我们近期的持续跟踪发现珠海楼市在12 月份央行二套房新政出台之后仍然保持相对热销。

截止报告期末，公司预售楼款回笼资金已达33.69 亿元，另外还有约15 亿的在办理按揭途中的预售款，实际上公司预售款预额已接近50 亿，我们预计公司在08 年结算收入31 亿左右，主要包括华发世纪城一期、世纪城二期、华发新城四期、华发九州和中山生态园。公司目前的预售款已经可以满足08-09年高成长。

另一亮点是公司在快速扩张的同时较好的控制了费用，销售和管理费用率明显下降。08-09 公司销售额将持续高速增长，由于结算项目仍集中在珠海和中山的原有项目，因此公司在费用控制方面仍有进一步提升的空间。

上调公司08、09 年ESP 至2.31 元、4.15 元，维持 “强烈推荐”的评级。