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粘胶行情依然看好，但行业面临成本压力
冬季是人棉面料的淡季，加上春节临近，部分织造企业已开始提前放假，导致对粘胶短纤需求量减小，其价格有所回落，目前市场价相比2007 年12 月2.2 万元/吨下降了1,200 元/吨。春节过后，下游企业开工率提升，粘胶行情依然看好。另外，根据我国加入WTO 的相关规定，2008年后我国的纺织品出口将不受限制，有望恢复快速增长的势头，届时，下游将推动粘胶纤维行情继续走好。
07 年粘胶短纤旺盛的下游需求以及价格的大幅上涨，在增加对上游原材料需求的同时，也拉动了原材料的价格上涨，2007 年，棉短绒和浆粕的价格分别上涨了105%、79%，目前依然维持在高位。大幅上涨的原材料价格使得近期粘胶行业的盈利水准有所下降。由于粘胶短纤的原材料棉浆粕和木浆粕属于资源性产品，不排除价格继续上涨的可能，届时行业竞争将更加激烈。
完整产业链、差别化短纤、产能扩张
在激烈的市场竞争中，只有拥有完整产业链的企业才能保证原料供应，降低成本，提高综合盈利能力。山东海龙拥有100%配套的棉浆粕，其在新疆合资在建的10 万吨棉浆粕（占股45%）和8 万吨粘胶短纤（占股55%）的公司也是100%配套的。公司在差别化纤维方面居于行业领先地位，通过近几年的产品开发和推广，高湿模量短纤、阻燃纤维等已获得了市场认可。同普通的粘胶短纤相比，差别化短纤的毛利要高2-18 个百分点。公司计划2008 年将差别化短纤产品比重提高到60%左右，另外公司新增的3 万吨功能性粘胶短纤将于2008 年8 月建成投产，这将成为公司主要的利润增长点之一。
公司评价与投资建议
维持07-09 年业绩预测分别为0.62 元、0.98 元、1.20 元，考虑到公司行业龙头地位、完整的产业链以及在产品开发方面的前瞻性，以及整个行业估值水准的提高，我们上调估值至08 年30 倍PE，目标价位由25.5 元上调至30.0 元，维持「增持」建议。