我们认为，中国人寿的最大优势在于良好的业务结构、庞大的销售网络和强大的政府背景。在业务结构方面，长期传统型保险合同首年期交保费逐年增加，2004 至2006 年分别为174 亿、185 亿和215 亿，同比增长率分别为94.5%、6.44%和16.4%。在销售网络方面，中国人寿在二三线城市及广大农村的网点资源，是在长期经营的历史中逐渐形成，非一朝一夕之功，短期之内，其他机构很难与之抗衡。在政府背景方面，依靠本资源，中国人寿在战略股权投资上有着优先权。

根据中国人寿披露的2006 年内含价值报告，每股可分摊的净资产价值、有效业务价值和一年新业务价值分别为4.2 元、2.27 元和0.37 元；敏感性评估后，合理的价值应分别为4.2 元、4.6 元(2.03 倍)和1.69 元(4.54 倍)。再按44.23 倍的新业务倍数，公司的6-12 月目标价为83.3元(4.2+4.6+1.69×44.23)。

目前我们的测算只是采用2006 年的内含价值报告，因此，计算出来的结果可能偏低。贴现率方面，中国人寿的价值正逐步被认可，投资风险在下降，10.5%的假设有调低的空间。如果再考虑到中国人寿在投资方面争取一些比较好的政策和项目，每年投资收益率还会提高。在以上各项因素的影响下，未来股价将有超过我们预期的可能，值得期待。