事件描述：

近期，我们对恒宝股份进行了调研，与公司负责人就公司发展情况进行了沟通。

评论：

恒宝股份是一家致力于卡类产品生产的民营企业，涉及领域主要包括金融、通信、税务，客户包括四大国有银行、邮政储汇局；中国联通、电信、网通；国家税务总局等。预计公司07年实现营业收入4亿元，同比增长50%。

核心业务银行磁条卡07年受益于银行发卡量的拉动。07年中报磁条卡业务同比增长73%，预计全年也将保持70%以上的增长速度，主要原因来自于两个方面：（1）银行发卡量的增加。截至07年6月底我国共发放12.9亿张银行卡，同比增长23%左右，预计未来也将保持25%的增长水平。（2）07年股市持续的升温，吸引了更多股民投入到资本市场，而入市必备的也是银行卡，这就间接刺激了对银行卡的需求。同时公司在银行卡业务上的市场份额不断提高，已经由05年的20%上升到了07年上半年的25%，我们预计公司07年全年的市

场份额将升至28%。

EMV迁移将极大提升公司业绩。银联报告显示，EMV卡相比普通磁条卡加强了安全性，从国际上经验看，2006年日本EMV的迁移率达39%。2006年全球共发行EMV卡5.2亿张，同比增长28%，我们预计若08年我国大规模启动EMV迁移，增长速度将50%以上。在我国，07年工行宣布完成了EMV收单系统改造工程，随后中国银行率先对国际卡实施了EMV升级，预计未来3年将有更多银行加入到从磁条卡到芯片卡的更“芯”换代中来。目前恒宝股份覆盖了除建行以外的多家银行客户，庞大的客户资源群体将使公司在EMV迁移中得到稳定的市场份额，而且公司销售中心设立在北京，有利于辐射全国，也进一步增强了公司开拓用户的能力，市场份额有望得到提高。

通信IC卡有望实现突破。现在公司SIM卡的客户主要为中国联通， 07年联通用户增长走出了06年的低谷，采购量有所扩大，并且公司与联通有着长期的合作关系，份额也有望提升，预计07年在联通供货商的份额排名将由第4名升至第1名。08年TD-SCDMA网络商用将启动，大规模放号也将逐渐展开，这将给SIM卡生产企业提供难得的发展良机，恒宝股份在技术上完全可以达到中国移动的要求并可实现量产，而且公司产品品牌和性能在市场上也得到了认可，相信公司有能力在中国移动的3G卡招标中入围，并且3G卡毛利率普遍高于2G卡，

因此未来3G卡将可能成为公司新的利润增长点。

税控IC卡或成业务新亮点。08年我国有望大规模推广税控收款机，而恒宝股份又是国内首批具有税控卡销售资格的两家生产商之一，技术和销售经验的积累已经使公司在税控卡市场的竞争中具有了先发优势。在收款机测试中公司税控卡的带卡率（带卡率即指公司税控卡在所有各厂家收款机测试时使用的比例）为27.2%，排名第一，这样公司未来将可能获得更大的市场份额。

我们认为公司在3大业务领域中占据着一定的优势，成长性显著，08年开始进入业绩高增长期，我们上调了公司08、09的盈利预测，调整后公司07-09年的EPS分别为0.31元、0.50元、0.66元，维持“增持”的投资评级。