􀁺 金属价格开始反弹。另外值得关注的是，近期农产品价格走势强劲、直逼历史高点。

􀁺 有色板块估值水平已具吸引力。10 月下旬以来，有色板块经过了35%的调整后，估值

水平已经更加合理、甚至相对偏低。关键的理由如下：（1）行业强周期性特征弱化，

价值性特征显著；（2）国内的有色公司产能及产量扩张的潜力很大；（3）重点公司2008

年业绩大幅提升的预期较为明确，且超预期的可能性较大；（4）当前的估值水平相对

偏低，特别是国内的黄金类上市公司。

􀁺 黄金类上市公司估值偏低。即使基于170 元/克的价格假设，山东黄金和中金黄金08

年的PE 也目前在40－50 倍左右。这基本上与北美地区黄金类上市公司2002－2004

年平均44 倍的市盈率相当。然而，如果考虑到黄金价格已经上升以及上涨的预期，

山东黄金和中金黄金