2008 年电信业三件大事。1、我们预计2008 年中政府将决策国内3G 牌照政策及新的电信竞争格局，并极有可能启动电信产业新一轮重组；2、中国移动成为实质意义上的TD-SCDMA 承建和运营商；3、三大运营商将回归A 股，并成为投资热点。

电信投资新周期将拉开序幕。05 年的电信投资受到抑制，06～07 年电信的固定资产投资额有所回暖，08 年电信投资新周期将正式拉开，3G 及相关设备投资将成为电信新投资周期的重心，我们预计未来二年内电信投资额同比增长率将达到15%。

维持行业“强于大市”的投资评级。虽然行业内的小公司多数估值偏高，但二个主要的大公司——中国联通和中兴通讯，依旧是被相对低估的。所以我们维持行业“强于大市”的投资评级，维持中国联通、中兴通讯“买入”的投资评级。

看好香港市场内地电信运营商的投资价值。重点推荐中国电信、中国移动，3G 启程与电信股回归将使之成为投资热点。中国电信在非语音业务增长的推动下，将逐步摆脱对纯固话语音业务的依赖，其也将从电信重组或预期获得的移动牌照中大幅度受益。􀂙 坚信中兴通讯未来之成长之路。从行业与产业发展趋势看，中兴通讯必然将成为全球主流的通讯设备类公司，从公司经营态势看，其正处于发展以来最好的发展时机，超过100%的国际市场增长率以及国内TD 的发展机遇将给公司良好的业绩支撑，我们给予08 年目标价格80 元。