公司是全国布局的最大发电上市公司，其中60%以上发电资产分布在东部沿海发达地区

公司通过收购和新建发展战略，资产规模迅速增长，截至2007 年11月公司权益装机容量达到3175万千瓦，是亚洲第一大发电上市公司。预计2007 年全年新增440 万千瓦装机容量，2008 年新增280 万千瓦，尚有1000 万千瓦筹建发电装机容量等待审批。按公司“十一五”规划，到2010 年公司可控发电装机容量力争达到5000 万千瓦。

高效节能大机组符合国家节能降耗政策、关停小机组使得公司发电利用率有保障

2006 年，全国单机30 万千瓦及以上装机容量占火电装机比例只有50.44%，而公司这一比例高到93.85%，其中，60 万千瓦和100 万千瓦装机就占到35.25%。就高参数大机组拥有率而言，公司具有较强的市场竞争力。

盈利预测与投资建议

我们预测2007-2009 年净利润分别为57.95 亿元、66.24 亿元和77.55 亿元，每股收益分别为0.48 元、0.55 元和0.64 元，相应动态市盈率分别为27 倍、24 倍和21 倍。根据发电行业2008 年30 倍PE 估值，公司2008 年合理价值为16.48元，公司拥有节能高效能大机组，且分布受电负荷中心，必将最大受惠于节能优先调度政策。我们给与“买入”评级。

风险提示：

1、煤炭价格仍有可能超预期上涨2、电价上涨不确定因素较多