提示框
一、基本情况
公司主要从事与烟标有关的包装印刷及包装材料的生产经营，是烟标行业龙头企业，也是国内烟标行业标准的制定者之一，烟标销量与市场占有率均在同行中名列第一，已成为中国印刷包装行业的领先企业，获得“外商投资先进技术企业”、“全国诚信印刷企业”、“广东省印刷百强企业”、“深圳市高新技术企业”、“深圳工业百强企业”等多项荣誉称号,并被列入《深圳市印刷行业2003－2007年发展规划》重点扶持的十强企业。
二、投资要点
1、公司主营业务与国内卷烟行业的发展有直接的关联，国内卷烟行业的增长相对稳定但增速较慢，2001-2005年间，内销卷烟产量年均增长3.18%，内销销量年均增长3.29%，相应的烟标行业市场需求也保持稳定，2006年烟标销售量为196.99万大箱，国内市场占有率为4.87%，国内市场份额第一。国家对烟草行业的整合政策决定了未来烟草行业品牌间的市场份额调整较大，烟草行业的结构性调整必将引起烟标企业的集中度提高，烟标印刷将进一步向优势企业集中靠拢，未来将呈现强者恒强的格局。但随着人们健康意识的增强，可能减少对卷烟的消费，从而间接影响烟标行业的需求。
2、公司主要产品为烟标、镭射膜以及复合纸，06年烟标销售197万吨，复合纸7266吨，镭射膜4986万平方米，2006年烟标销售收入占公司销售收入的90.74%，营业利润占公司营业利润超过95％；在公司主要产品烟标价格连续下降的同时，综合毛利水平仍保持稳定，其重要原因是产品结构的变化，高档产品比重逐步提升。公司流动比率和速动比率两项指标略显偏低，总体负债水平略高，但公司利息保障倍数较高，不存在无法支付银行借款利息的可能，应收账款周转率、存货周转率在公司业务规模扩大的同时，仍能保持稳定的水平，显示公司在回收货款及存货管理方面效率较高。
3、公司本次募集资金主要投向收购中丰田60％的股权项目、劲嘉集团包装印刷及材料加工项目和贵阳新型印刷包装材料建设项目等三个项目。通过三个募集资金投资项目，公司将形成从镭射包装原材料生产到烟标销售的完整产业链，从而降低生产成本，减小经营风险，扩大烟标市场份额，增强核心竞争力，保持企业烟标生产和销售的稳定增长；在此基础上，通过收购中丰田项目进入具有市场潜力及良好成长空间的镭射包装材料市场。项目实施后，公司的产业链将趋于完善，产业布局更加完整，经营规模将进一步扩大，资产规模、营业收入和利润将会有较大幅度的增长。
三、操作建议
预计公司07－08年每股收益分别为0.59元、0.82元和0.92元，参考东港股份、广博股份等同类公司，考虑到公司的行业龙头地位、中小板上市公司和未来的成长性较高，市场对其估值有可能出现较高溢价，预计公司股票上市后的价格定位在32.50—35.00元左右。若首日开盘价在40元以上建议卖出，28元以下可短线介入。