点此下载 【中金公司：四季度良好的开端　对非农就业及ISM 指数的评论】




事件:11 月第一周有诸多10 月数据出炉，其中最重要的是劳动力市场报告和美国供应管理协会制造业和非制造业指数。尽管营建业，信贷中介行业以及制造业大量裁员(就业人口共减少4.8 万)，10 月非农就业人口仍增长了16.6 万，甚至好于最乐观的预期(图1)。民间服务业仍是主要推动力，就业人口增加了15.4 万。保健、食品服务以及其他专业就业人口增幅名列前茅。政府部门就业人口亦增加3.6 万，几乎全部源于当地教育行业。10 月失业率持稳于4.7%(图2)。10 月供应管理协会采购经理人指数喜忧参半。制造业指数再度下滑逾1 个点至50.9，非制造业指数为55.8，和9 月相比10 月略有扩张(图3)。房价继续下行，Case-Shiller 房价指数9 月继续下跌，较2006 年7 月时创下的峰值低了4.5% (图4)。
评论:
房价继续走低，制造业有所放缓，受营建相关活动拖累。在过去一周，美林和花旗等一些大金融机构再度卷入次级按揭贷款危机相关问题中，投资者信心因此受挫，市场风险溢价上升。
但10 月劳动力市场的稳健表现以及服务业的亮丽前景预示第四季经济成长应该不错，劳动力市场和服务业有望为个人消费提供支撑。
我们仍预计第四季美国经济增长将放缓，明年上半年放缓的程度可能更显著，但我们同时认为未来数季美国经济仍将显现出良好的韧性，近期陷入衰退的可能越来越小。




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