10月31日以来，市场接连收出了四根阴线，恐慌的气氛又开始在蔓延。11月2日，受美国次级债危机再度爆发的影响，上海股市开盘就跳空101点，出现了连美国次级债危机最猛烈爆发并导致全球股市暴跌时都未曾出现的境况。11月5日，大盘又继续低开低走，盘中最大跌幅为3.02%，收盘时跌幅为2.48%。尤其令人关注的是，在这轮牛市中风光无限的券商股都出现了全线大跌的走势，券商股的领头羊中信证券在上一日涨停板的基础上，走出了大跌8.35%的大跌行情。
大盘的持续走弱，是由基本面与技术面的多重因素决定。四季度的基本面与市场面正面临着全面的调整，与这种调整相适应的就必然是市场的剧烈震荡。11月3日，国务院总理温家宝在乌兹别克斯坦塔什干表示，中国股市增长很快，要用市场的办法而不是行政的办法让股市保持一个健康稳定的发展状况，不使其大起大落。这种明确的政策宣示是今天股市大幅下跌的主因。中国石油今天的开盘价大大高于市场预期，其较大幅度的高开低走也是诱使市场暴跌的一个重要因素。
市场的持续下跌表明一个较大级别的调整过程正在进行，调整的周期也可能会持续一段时间。正如我所反复强调的那样，市场在四季度进入调整，对牛市的整个进程来说是福音而不是噩耗。中国股市的这一轮牛市展开以来，来自于市场自身的调整还很不充分，再加上最近一个时期市场对估值问题所产生的分歧，就对调整产生了更大的压力。但调整就是调整，牛市还是牛市。中国股市的牛市进程还没有走完，但牛市已经开始进入下半场。上半场的牛市是填平价值洼地的过程，下半场的牛市是寻找价值高地的过程。也正因为如此，下半场的牛市会比上半场走势更复杂，下半场的牛市也会比上半场发展更艰难。如果市场能够在5500点左右进行充分整固，并且在这个点位附近迎接一些重大的政策调整并静待股指期货出台，那么市场的上升空间就会在调整中被逐步打开，市场再创新高也就仍然是时间问题。
在牛市进程进入下半场以后，市场的投资理念需要进行相应的重大调整。现在最重要的是要对整个市场进行价值估量，寻找明年具有较高成长性的市场热点与投资板块。在我看来，2008年的市场，将很可能是券商板块独领风骚的趋势，整体上市的央企板块也会成为重大的投资热点。由于证券公司面临着有史以来最好的发展环境与成长空间，并且摆脱了长期以来所形成的发展周期，而且出现了比较明显的发展点与较为重大的成长点，因而在连续不断的券商股上市的背景下，以中信证券统领的整个券商板块很可能会成为市场发展的持续热点，成为人民币升值、市场制度创新与牛市向纵深发展的最大的全方位受益者。