深发展为啥这么牛！

截至2007年9月30日，深发展总资产为3405亿元，比2006年末增长30.59%；存款余额达到2467亿元，贷款余额为2139亿元，较06年年末分别增长24%和17%。2007年1-9月深发展实现营业收入77.67亿元，同比增长39.08%；净利润18.74亿元，同比增长92.69%（以新会计准则口径）。以2007年三季度末总股本计算，深发展前三季度全面摊薄的每股收益为0.90元。
零售银行业务进展顺利。截至2007年9月30日，深发展零售存款余额为412亿元，较06年末增长18%；零售贷款余额607亿元，较06年末增长56%。可以看出，深发展的零售贷款增速明显快于零售存款增速，零售贷款规模扩张依然需要公司类存款支撑。这一结果主要有两方面原因所致：首先，在向零售银行业务转型过程中银行不仅需要投入大量资金，在人才储备、技术研发、培养客户等方面也需要一定时间来完善。
深发展在转型过程中采取两步走的策略，即先重点发展零售贷款业务，然后逐步完善零售存款业务。这样做有助于深发展迅速提高其在房贷市场中的占有率，而零售存款业务的发展则需要深发展提供更多的创新产品和优质的服务来逐步完善。其次影响零售存款增速的另一个原因是06年以来的证券市场火暴对居民储蓄存款产生的分流效应。整体看，深发展的零售银行业务独具特色，并且其业务转型进展较为顺利，未来新增分支机构的设立有望继续推动深发展零售业务快速增长。
资本充足率有望在07年底达标。深发展在未借助外部资本介入的情况下，依靠自身收益积累和资产负债管理，使其资本充足率较06年末提高0.56个百分点，达到4.27%。而核心资本充足率提高至4.28%，已经达到监管要求。由于深发展股改时送出的认股权证有2.09亿份将在07年末到期，如果这些权证全部行权则可以给深发展补充39.65亿元核心资本（2008年中期末，其余认股权证到期，全部行权后将补充19.82亿核心资本），资本充足率有望在今年末达到监管要求的8%。这对于深发展尽早发行次级债券，扩充资本金；以及在新地区增设分支机构起到积极地推动作用。
贷款结构继续向零售业务发展。截至2007年9月30日，深发展的零售贷款占总贷款比重为28.4%，较06年末提高7个百分点；而贴现类贷款占比下滑至4.2%，较06年末降低了4.9个百分点。深发展贷款结构继续向利率更高的个人贷款倾斜，这有利于进一步提高深发展的净利息收益率。
多个因素推动净利润快速增长。深发展盈利能力较去年同期有所增强。在贷款规模增长、利差扩大，宏观经济运行良好的情况下，07年1-9月份深发展净利息收入同比增长38.64%。深发展中间业务（同比增长52.48%）以及处置历史投资收益（同比增长294.82%）促进非利息收入较快增长（同比增长42.83%）。此外，深发展成本收入比相对去年同期下降3.3个百分点，为37.8%；实际所得税率降低4.4个百分点，为32.7%。以上因素共同推动深发展的净利润快速增长（同比增长92.7%）。
住房按揭贷款主要集中在二手房。据深发展管理层阐述，深发展的住房按揭贷款主要集中在二手房市场，并且根据市场风险不同在全国划分三个级别区域发展业务。相比一手房，二手房贷款需求更为真实，相对投机风险较低。并且二手房贷款的风险权重低于一手房，对与原本资本充足率就不高的深发展，二手房确是更好的选择。
不良贷款仍源于历史。截至07年三季度末，深发展不良贷款余额为137亿元，较06年末减少8.5亿元；不良贷款率较06年末降低1.57个百分点，为6.41%；实现了不良贷款双降
此外，深发展拨备覆盖率为48.5%，与06年末基本持平（提高0.8个百分点）。与其他上市银行相比，深发展的不良贷款率仍明显较高，但我们依然要重申的是深发展的不良贷款几乎都来自于05年以前，05年至07年三季度末新增的不良贷款率不足1%。随着深发展贷款规模扩张，以及加大对旧不良贷款的清收力度，深发展的不良贷款率未来有望继续保持下降趋势。
盈利预测和评级。深发展的营业模式独具特色，零售银行业务的顺利转型以及发展迅速的供应链融资将是深发展未来业绩增长的主要推动力。虽然深发展公告终止与GE签署的《股权认购协议》，但这并不对深发展提高资本充足率到8%产生很大影响。深发展的主要风险在于，由于住房按揭贷款周期较长，公司需要相当的负债来支撑这部分贷款，相应的这将提高一部分负债成本。我们依然看好深发展未来的成长性，维持对公司07-09年（摊薄前）每股收益1.15元、1.78元和2.33元的盈利预测。相对其他全国性银行仍有一定的估值优势，继续给予深发展"买入"评级。


公布三季度报表后，深发展股价节节攀升，从机构对他业绩估值来看，仍有较大上升空间，这就是深发展走势强劲的原因吧，各位觉得呢？