点此下载 【安信证券：中联重科(000157)业绩高增长　估值优势显著】




公司公布07年三季报：07年前三季实现销售收入61.7亿，同比增长80.14%；归属于母公司所有者的净利润9.06亿，同比增长214.82%；每股收益1.195元。公布07年业绩预增公告：07年全年业绩预增100%-150%，2006年全年净利润4.81亿元，则07年每股收益将在1.26元-1.58元。
产、销量增长带来毛利率提升：07年前三季毛利率为27.68%，较上年同期提升1.48个百分点。尽管三季报未披露分产品具体数据，但判断毛利率上升应主要源自于混凝土机械和汽车起重机的毛利率提升，尤其以正处在产能释放期的汽车起重机提升幅度更大。
前三季的高增长为全年业绩高增长奠定基础：预计占公司收入比重80%以上的混凝土机械及汽车起重机07年分别实现翻倍和50%左右的收入增长；以及105%和69%的毛利增长，为07年贡献70%左右的毛利增速，综合考虑其他产品的增长，预计07年全年将实现85%以上毛利增长。
费用率显著下降：07年上半年公司完成了对控股股东建机院下属资产的收购，顺利解决了巨额关联交易问题，进一步理顺企业经营管理机制。07年7-9月份，营业费用率和管理费用率分别为7.07%、3.42%, 较上年同期下降1.35和2.31个百分点。毛利率提升加上费用率下降，使得公司净利润增速远高于收入增速。
07年第四季度开始公司不再享受免所得税优惠，但由于公司属高科技企业，因此判断仍可获得一定税收优惠，预测07年第四季度开始公司所得税率将按照15%增收。




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