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中国铝业基本面改善
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61.175.228.* 发表于 2008年3月3日 21:37:27
图表 1: 今年以来铝价上涨了19%
铝：LME (全球) 现货价格与库存
图表 2: 中国铝业隐含的铝价较现货价格的折让幅度目前已
从上个月的7%上升至13%
中国铝业股价隐含的铝价与LME 现货价格
2,358
2,806
2,564
2,898
2,383
3,147
1,690
2,296
2,593
2,285
1,985
952K
665K
1,452K
791K
831K
497K
1,500
1,700
1,900
2,100
2,300
2,500
2,700
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(美元/吨)
400
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600
(千吨)
LME铝现货价格 (左轴) LME铝库存 (右轴)
-3%
10%
7%
-14%
-3%
7%
-3%
-9%
-12%
13%
95
100
105
110
115
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125
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8-1-07
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8-29-07
9-12-07
9-26-07
10-10-07
10-24-07
11-7-07
11-21-07
12-5-07
12-19-07
1-2-08
1-16-08
1-30-08
2-13-08
(美分/磅)
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
LME铝现货价格 (左轴)
中国铝业股价所隐含的铝价格 (左轴)
中国铝业隐含的铝价较现货价格的折让 (右轴)
资料来源： Datastream.
资料来源： Datastream、公司数据、高盛研究预测
图表 3: 我们预计国内电解铝市场今年可能出现10 万吨的供应缺口
中国电解铝行业的基本面
(千吨) 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008E 2009E
需求 - 电解铝 3,252 3,539 4,318 5,151 6,104 7,156 8,670 11,991 15,108 18,205
同比变动% 13% 9% 22% 19% 19% 17% 21% 38% 26% 21%
供给 - 电解铝 2,794 3,425 4,387 5,517 6,631 7,830 9,350 12,584 15,008 18,012
同比变动% 7% 23% 28% 26% 20% 18% 19% 35% 19% 20%
产能 3,336 3,884 5,044 6,618 8,983 10,800 10,908 15,500 18,000 20,000
经营比率84% 88% 87% 83% 74% 73% 86% 81% 83% 90%
隐含的电解铝出口量 (458) (114) 69 366 527 674 680 593 (100) (193)
所需的氧化铝 5,588 6,850 8,774 11,034 13,262 15,660 20,200 26,039 31,265 37,124
中国铝业供应量 4,300 4,700 5,131 6,050 6,816 7,801 9,524 10,200 11,200 12,200
国内非中国铝业供应量 237 617 3,716 10,000 16,000 21,000
氧化铝进口量 1,882 3,346 4,571 5,603 5,866 6,991 6,891 5,067 4,065 3,924
隐含的进口依存度49% 52% 51% 44% 45% 34% 19% 13% 11%
中国铝业电解铝实现价格
美分/磅77 66 65 68 75 81 102 99 100 110
美元/吨1,694 1,455 1,429 1,506 1,662 1,782 2,243 2,177 2,211 2,414
人民币/吨，不含增值税14,023 12,044 11,832 12,461 13,756 14,454 17,492 16,435 15,391 15,426
同比变动% -14% -2% 5% 10% 5% 21% -6% -6% 0%
中国铝业氧化铝实现价格
人民币/吨，不含增值税1,983 1,896 1,656 2,410 3,230 3,268 3,609 3,009 3,441 3,358
同比变动% -4% -13% 46% 34% 1% 10% -17% 14% -2%
铝：LME (全球) 现货价格与库存
图表 2: 中国铝业隐含的铝价较现货价格的折让幅度目前已
从上个月的7%上升至13%
中国铝业股价隐含的铝价与LME 现货价格
2,358
2,806
2,564
2,898
2,383
3,147
1,690
2,296
2,593
2,285
1,985
952K
665K
1,452K
791K
831K
497K
1,500
1,700
1,900
2,100
2,300
2,500
2,700
2,900
3,100
3,300
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(美元/吨)
400
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800
1,000
1,200
1,400
1,600
(千吨)
LME铝现货价格 (左轴) LME铝库存 (右轴)
-3%
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-3%
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-3%
-9%
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10-10-07
10-24-07
11-7-07
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12-19-07
1-2-08
1-16-08
1-30-08
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(美分/磅)
-15%
-10%
-5%
0%
5%
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15%
LME铝现货价格 (左轴)
中国铝业股价所隐含的铝价格 (左轴)
中国铝业隐含的铝价较现货价格的折让 (右轴)
资料来源： Datastream.
资料来源： Datastream、公司数据、高盛研究预测
图表 3: 我们预计国内电解铝市场今年可能出现10 万吨的供应缺口
中国电解铝行业的基本面
(千吨) 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008E 2009E
需求 - 电解铝 3,252 3,539 4,318 5,151 6,104 7,156 8,670 11,991 15,108 18,205
同比变动% 13% 9% 22% 19% 19% 17% 21% 38% 26% 21%
供给 - 电解铝 2,794 3,425 4,387 5,517 6,631 7,830 9,350 12,584 15,008 18,012
同比变动% 7% 23% 28% 26% 20% 18% 19% 35% 19% 20%
产能 3,336 3,884 5,044 6,618 8,983 10,800 10,908 15,500 18,000 20,000
经营比率84% 88% 87% 83% 74% 73% 86% 81% 83% 90%
隐含的电解铝出口量 (458) (114) 69 366 527 674 680 593 (100) (193)
所需的氧化铝 5,588 6,850 8,774 11,034 13,262 15,660 20,200 26,039 31,265 37,124
中国铝业供应量 4,300 4,700 5,131 6,050 6,816 7,801 9,524 10,200 11,200 12,200
国内非中国铝业供应量 237 617 3,716 10,000 16,000 21,000
氧化铝进口量 1,882 3,346 4,571 5,603 5,866 6,991 6,891 5,067 4,065 3,924
隐含的进口依存度49% 52% 51% 44% 45% 34% 19% 13% 11%
中国铝业电解铝实现价格
美分/磅77 66 65 68 75 81 102 99 100 110
美元/吨1,694 1,455 1,429 1,506 1,662 1,782 2,243 2,177 2,211 2,414
人民币/吨，不含增值税14,023 12,044 11,832 12,461 13,756 14,454 17,492 16,435 15,391 15,426
同比变动% -14% -2% 5% 10% 5% 21% -6% -6% 0%
中国铝业氧化铝实现价格
人民币/吨，不含增值税1,983 1,896 1,656 2,410 3,230 3,268 3,609 3,009 3,441 3,358
同比变动% -4% -13% 46% 34% 1% 10% -17% 14% -2%
1楼 203.208.60.* 发表于 2008年3月9日 14:25:38
支持
2楼 66.249.67.* 发表于 2008年3月9日 14:25:48
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3楼 221.232.131.* 发表于 2008年3月9日 21:01:53
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4楼 66.249.70.* 发表于 2008年4月26日 13:58:03
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5楼 66.249.70.* 发表于 2008年5月6日 07:45:02
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