关注五大行业机会

　　从抵御通胀的角度出发，结合WIND资讯行业盈利一致预期，我们认为，下半年银行、通讯设备及软件服务、医药生物等行业有望超越市场，而电力由于价格管制放松预期，存在交易性机会。

　　银行，被低估的金融洼地。由于投资者担忧国内经济回落和货币紧缩政策对银行的资产质量和生息能力形成冲击，因此对银行保持谨慎的态度。但我们认为，银行当前的估值已对这些担忧做出较充分反应，如果下半年中国经济不出现"硬着陆"，银行资产质量也不会出现明显恶化。而与其他行业相比，下半年银行业的盈利增长超越市场确定性更强。当前银行股08、09年市盈率仅为14.05倍和11.31倍，大幅低于市场平均水平，下半年除城商行外，其他股份制银行的"大小非"解禁量大幅减少，银行股估值有望回归市场平均水平，我们更看好建设银行  （601939 ）、招商银行  （600036 ）。

　　通讯设备及软件服务，抵御通胀的投资品种。通讯设备行业景气度与宏观经济和固定资产投资的联动性并不显著，而与电信行业投资密切相关。电信重组开始及未来3G牌照发放，将提高国内电信投资力度，移动网络和光传输将推动行业的增长。行业内具有技术、市场优势的公司值得看好，如中兴通讯  （000063 ）、武汉凡谷  （002194 ）、中天科技  （600522）。

　　医药生物，行业增长较为确定。今年一季度，行业内上市公司销售收入和净利润同比增长达到21.9%和37.2%，延续了去年以来的良好增长势头。随着医改深入及产业集中度的提高，医药产品需求将持续增长。在通胀背景下，行业内具有提价能力、内生性增长明确且医改受益的公司更值得期待，我们看好康缘药业  （600557 ）、海正药业  （600267 ）。

　　电力，或否极泰来。上半年用电价格管制和电煤价格高涨，直接导致电力行业全行业盈利大幅减少，一季度净利润同比下降68.67%。随着价格管制逐步放松及国家对上游电煤控制力增强，下半年经营环境有望得到改善，盈利最坏时刻可能已经出现。目前主要火电企业华能国际  （600011 ）、华电国际  （600027 ）、上海电力  （600021 ）等单位装机的股市价值在4200-5200元/千瓦，已接近其重置成本，下半年受非市场因素扭曲的估值将可能被修正。我们看好未来煤电联运受益更深的水电及具有资产注入预期的火电企业，如长江电力  （600900 ）、华电国际和国电电力  （600795 ）。

　　新能源，高油价受益者。随着石油、煤炭为代表的常规能源价格长期走高，替代能源重要性开始凸显，以上世纪70年代日本产业转型经验为例，新能源成为政府战略性支持行业。当前的中国政府正在大力推进新能源开发和利用，今年3月份国家发改委公布了调整后的《可再生能源发展"十一五"规划》，对水电、风电、生物质能和太阳能的利用制定明确目标。常规能源价格高企和政策推动，将驱动新能源行业快速发展。