国金证券：银行 看好公司的战略转型  2008-01-24 10:46     国金证券 业绩符合我们预期。公司公告07 年净利润同比增长60%以上（未考虑海通证券股权增值因素），我们预计07 年EPS0.45（净利润同比增长70%左右）。业绩增长主要来源于资产规模增长、利差扩大、净非利息收入增长较快等。    规模增长相对稳定。预计公司生息资产、计息负债同比增长分别为27%和25%。公司的同业负债并没有呈现非常高的增长，因此配置到同业的资产也相对较低。我们预计同业资产占生息资产约22%，占比同比上升了约1%；同业负债占计息负债的16%，占比同比上升了约6%。中长期贷款占比提高有利于利差扩大。我们预计公司中长期贷款同比增长38%，在上市银行中处于较高水平。中长期贷款占贷款的51%，占比同比上升6%，新增贷款中中长期贷款占82%。    我们看好公司的战略转型。我们认为公司在综合经营平台的构架上领先于同业，多元化经营的优势将在未来综合体现，对于目前转型过程中业绩增长的相对放缓应该给予理解。    初步形成信托、租赁、基金等非银行金融业务平台，有利于实现交叉销售、提高中间业务收入；与人寿的全面合作为未来涉足保险领域打下基础，银行的客户资源、网点优势对于发展保险业务具有一定优势；未来可能进一步收购商业银行等金融机构来完善金融平台和营销网络；收购兼并对资本金消耗较大，08 年公司有一定的融资需求，手段可能包括H 股发行、可分离债发行等。    投资建议。我们维持银行的“买入”评级；维持公司08 年0.73 元的盈利预测（不含海通处置股权）以及20.64 元的目标价格。