如果合并失败肯定是由于方案被792股东否决，所以失败只能说明792股东根本不在乎合并，方案不合理的合并对792来讲只能算是利空，这样的合并是会降低792股东投资收益率的，而作为交换获得的578的成长性预期却比不上钾肥的价格上涨和产量扩张预期，得到的好处只有一点，就是消除关联交易，但弥补不了以上的损失。所以，假如合并失败，就是方案不合理的利空消除，利空出尽就是利好。为什么这样说？首先，合并失败保住了792股东的投资收益率，没有被578摊薄。578每股收益不到792的1/4，只要换股比例低于1:4 ，合并后578的每股收益就会增加，相反792的就会减少（折回原来的每股收益比较，这就是“总利润守恒定律”），这就是利益输送。说实话，所有的合并都会存在利益输送，没有是不可能的，但公平的合并方案输出利益的一方是同时得到对方未来成长性的回报作补偿的。比较这两个公司，578的成长性在3、5年内根本比不上792钾肥的量价成长性，3、5年以后又太长了，根本没有确定性可比较，没人把它作为参考指标。可见，792输出了利益，但并没有得到对方成长性回报。所以，方案不合理的合并不要也罢，失败了还可以保住投资收益率，每年分红不会减少。其次，本次合并失败了，应该是3个月以后才能第二次再提议合并，既然第一次合并失败是由于792股东否决造成的，集团只有让步才会有商谈的基础，同时，钾肥的价涨量增已经很明朗了，可能还会有固液项目的消息（固液项目578只占产能的30%，792占70%），这些都是支持792提出更高的要价的。再次，第二次再失败，那只有彻底“分家”，分道扬镳了。根据国家对同时上市的子母公司的要求，不能够存在同业竞争，也就是说不可能让578和792同时在同一个地方经营钾肥业务，现在的情况的是由于历史原因造成的，在集团保证尽快合并的情况下才允许暂时存在的。这就意味着集团必须把直接控制的49%的盐湖发展公司等产能硬生生地剥离出来，注入792，从此业务上井水不犯河水。当然，578持有792的股份不再是30%了，会增加不少，但这样对谁更好？可想而知！可见，合并失败谁最在乎？失败后哪只股表现更强？哪只股表现更糟？