散户一要有勇气，敢于与庄抢廉价筹码；二要有耐心，别放走到手的大牛股

涨3倍，3浪应是主升浪,可14元-38元才1.5倍。3浪没走完。现在是3浪4，还有3浪5。始，

《股市动态分析》10月27日这一期对10月22日一期文章中“西藏矿业董秘称公司目前发现的驱龙、尼木厅宫、冲江西三大铜矿每个远景铜金属200万一300万吨。”的提法作了更正，10月27日这一期称：西藏矿业仅拥有尼木厅宫铜矿，另两大铜矿开采点不属于西藏矿业。本吧主也只好随之更正并致歉。

但由于该地远景铜金属储量达2000，西藏矿业以其大股东在当地独有的地勘优势在其余储量争夺中仍可能领先。未来仍可能成为铜矿NO1。再加上，西藏矿业以其拥有的铬与大盐湖资源，仍属最廉价矿业资源股，中长线买入。

短线已有企稳迹象，超跌反弹在即。

www.cnfol.com　2007年08月09日 16:22　　

　　据传，西藏矿业 （000762 行情,资料,评论,搜索）主力平均持仓成本21.66元

西藏矿业董事长答复：

发扬创新高效、团结拼搏、追求卓越、励精图治的西藏矿业精神，坚持业务是龙头、

质量是生命、管理出效益的经营方针，坚持“铬、锂、铜”三大经济支柱产业协同发展，扩

大企业规模。以市场为导向，拓展经营范围，稳定和巩固铬系产品的主业地位，充分利用铬

铁资源发展空间，近五年内继续保持年产铬铁矿50,000吨以上；加大铜业开发，争取2010年实现主业接替，达到年产20,000吨精铜的生产规模；同时，扩大扎布耶盐湖的建设规模，进一步完善生产工艺，加快碳酸锂精矿的提取进度，争取在5年内实现年产25,000吨碳酸锂系列产品的远景目标，打造西藏矿业集团航空母舰。

谢谢!

西藏是我国铬铁矿的主要产地，而西藏矿业旗下的西藏罗布萨矿又是我国最大的铬铁矿基地，探明的储量居全国之首。

公司控股子公司扎布耶锂业高科技的建设项目西藏扎布耶盐湖锂资源开发产业化示范工程（一期）已经通过验收，将为公司提供新的利润贡献，同时其二期工程已列入西藏自治区“十一五”规划重点项目。

此外公司还拥有的西藏尼木厅宫铜矿已探明储量约为30万吨，金属铜含量远景储量超过200万吨。

加大铜业开发，争取2010年实现主业接替，达到年产20,000吨精铜的生产规模；

同时，扩大扎布耶盐湖的建设规模，进一步完善生产工艺，加快碳酸锂精矿的提取进度，争取在5年内实现年产25,000吨碳酸锂系列产品的远景目标，打造西藏矿业集团航空母舰。

理由如下：

1、随着3G手机的推出和太阳能产业的发展，手机电池（每块消耗5克以上），电动自行车电池（以公斤计算）和电动汽车（每块消耗30～100公斤）的市场需求将呈现爆炸性增长；

2、大飞机和宇航产业，对锂铝合金等金属锂的需求将大幅度增长。进入空间轨道的航天运载器每减轻1kg，其发射费用将节省约2万美元，因此结构减重在航天领域可谓“克克计较”。战斗机重量若减轻15％，则可缩短飞机滑跑距离15％，增加航程20％，提高有效载荷30％。因此，世界各国十分重视研制和开发航空航天用轻质结构材料。锂的密度约为水的一半，是最轻的金属元素，在铝合金中每加入1%的锂，可使合金密度降低3%，刚度提高6%。据推算，如果采用先进铝锂合金取代传统铝合金制造波音飞机，重量可以减轻14.6％，燃料节省5.4％，飞机成本将下降2.1％，每架飞机每年的飞行费用将降低2.2％。因此，铝锂合金被认为是航空航天最理想的结构材料。据介绍：波音公司最新研发的飞机波音7J7，燃油效率将比80年代使用的同类客机高45%，比它的竞争对手A320和MD-92X直接使用成本低10%。大量采用铝锂合金和石墨环氧树脂复合材料，降低飞机单重是重要原因。

3、核聚变的原材料。中国正在大力开发核电，以部分替代对化石能源的需求。而核聚变的发电前景将远超核裂变。预计在2010前以后实现产业化。金属锂是核聚变发电厂的重要原材料之一。

　　公司持有西藏扎布耶锂业高科技公司51%的控股权，公司利用西藏扎布耶盐湖的碳酸锂资源，到设立在甘肃白银市的中科院白银高技术产业园的白银锂盐厂进行深加工。

　　扎布耶湖位於西藏日喀则地区的仲巴县境内，距拉萨1050公里。现在扎布耶湖已经建立起了100万平方米的盐田，预计发展到600到700万平方米，这在世界上属于大型工业化实验项目。科研人员目前已经将矿物中锂含量提高了80%，计划到今年底生产出数百吨锂矿。

　　白银锂盐厂由西藏矿业发展股份有限公司投资建设，一期项目总投资2.38亿元，设计年产精制碳酸锂5000吨，设计时预计年产值近3亿元，年利税5939万元。

　　一期一条年产7128吨75％碳酸锂精矿的生产线，年产5000吨锂盐生产线已投料试生产，成为目前国内最大的锂盐生产基地。公司于2004年10月10日举行隆重的投产庆典仪式，二期将新增生产能力25000吨，总计生产将达到3万吨/年，产能将达到世界第一。项目建成后将有力提高和改善我国锂工业在国际上的竞争地位，也将成为继FMC、SQM后的世界第三，实现锂行业的三足鼎立。

　　扎布耶盐湖碳酸锂晒盐场到白银锂盐厂，同样有仲巴—拉萨—格尔木—甘肃白银的长途运输问题，待2005年第四季度青藏铁路建成，2006年7月1日开始试运行后，运输成本将有明显降低。

　　随着21世纪信息产业、绿色能源、核聚变发电等高科技产业的高速发展，锂及其化合物已成为新世纪能源和轻质合金的理想资源，是21世纪高科技发展中关键的金属材料，被称为“能源金属”和“推动世界前进的重要元素”。锂作为能源金属，体现在两个方面：

　　一、核反应。天然锂两种同位素Li—6，Li—7，很容易被中子轰击而产生"裂变"，在此过程中，产生另一物质叫氚，而氚在热核聚变反应可以放出巨大能量，也就是我们常说的氢弹爆炸。据计算：1Kg锂具有的能量，大约相当于两万吨优质煤炭，比U—235裂变产生的能量还要大8倍。据计算1Kg锂至少可以发出340万千瓦时的电力，一座100万千瓦的发电站，一年也不过消耗5吨天然锂。相比发电站，聚变反应堆发电的燃料费用，还不到总成本的1%。金属锂在受控核聚变反应堆中既作核燃料又作传热介质，一个1000MW 的核聚变反应堆所需用的金属锂达1000吨，现在世界上已建立了240多个受控核聚变反应装置。我国受控核聚变研究居世界先进水平，中国1号受控核聚变反应堆已取得重大研究成果，预计几年内就可望实现受控核聚变反应堆发电工业化。

　　二、普通反应。锂电池充电、放电速度快，效率也高。锂电池可以在高温或低温下工作，以后车就可以用锂电池替代汽油。此外，锂在蓄电、在风能、太阳能的利用也很大。还可以做火箭发射的固体燃料。

　　锂的化合物也有许多用途。其中最值得注意的是锂的氢化物——氢化锂。当金属锂和氢气作用，就生成白色的氢化锂粉末。氢化锂能和水猛烈地反应，放出大量氢气。一公斤的氢化锂和水作用，可以放出2800升氢气！因此，氢化锂可以看成是一个方便的储藏氢气的“仓库”，两公斤氢化锂和水作用放出的氢气，相当于一个压力为120一150个大气压的普通氢气钢筒中所装有的氢气。氢化锂还是热核反应的重要原料。此外，锂的一些化合物，在陶瓷工业上还被用作釉药。在玻璃工业上，用来制造乳白玻璃和能透过紫外线的特种玻璃。电视机的荧光屏玻璃，就是锂玻璃。在碱性路电池中加入氢氧化锂，能够大大提高它的电容量。氢化锂多年来一直用于制作锂基润滑脂，目前先进国家锂基脂的的产量一般占润滑脂总量的60％ 以上。中国锂基润滑脂的生产消费呈上升趋势，平均每年消费8700吨，特别是中国汽车工业的迅猛发展和汽车普及以及冶金、机械工业用锂基脂量的增加，会促使锂基润滑脂需求量迅速增长，从而导致氢化锂消费的增长。

　　信息产业带来的市场机遇

　　随着信息产业的高速发展，锂电池耗材，如钴酸锂、镍酸锂、锰酸锂、高氯酸锂、六氟磷酸锂、六氟硼酸锂生产和消费将大为增长。2004年全球锂电池规模达42亿美元。光通信作为一门跨世纪发展的新兴产业，对电光和光学信息材料提出了日益迫切的要求，以铌酸锂、钽酸锂等氧化单晶作为非线性光学材料具有十分诱人的市场。铌酸锂的世界市场规模已逾3亿美元，其中大部分为声表(面波)滤波器占领。

　　关于金属锂的市场前景

　　首先，在高能电池及蓄电池的开发上，做为负极主要材料的锂，被广泛应用于移动电话的可充电池板，仅此一项日本每年就需用金属锂200吨左右(按年产电池7亿只计)。大容量的锂储电池比普通铅锌蓄电池能量比高5—8倍，它将越来越广泛的应用于电动轿车等交通工具，前景十分广阔。其次，高性能的润滑剂都需加入金属锂，以提高其使用性能，特别是低于—60度，高于150度时，一般润滑油已失去润滑作用，加入锂后可使其性能不变。正丁基锂还可做苯乙烯、丁二烯橡胶的引发剂，广泛应用于耐高、低温的橡胶密封材料和橡胶轮胎制造业中，其中橡胶轮胎加入丁基锂可使寿命提高4倍以上。

　　再其次，用金属锂生产铝锂及镁锂合金，由于其抗疲劳、强度高、韧性好、重量轻，在发达国家被广泛用于航空工业中，以替代铝镁合金，飞机如将其做为主要结构材料，可在消耗等量燃料的情况下，提高运输能力20%以上。锂镁合金更是导弹外壳不可替代的材料，由于强度高、质量轻、用料少、耐高温，被誉为“明天的宇航合金”。此外，德、日、美在汽车制造上用量也非常大，还有核反应堆的冷却剂，化学工业催化剂，玻璃陶瓷工业的添加剂，以及锂的碳酸盐用于电解铝提高导电效率，降低成本等等。

　　由于金属锂的应用领域不断拓宽，它的国际市场空间不断阔展。仅据美国铝工业学会预测，21世纪铝锂合金需求量将达60万吨，需金属锂1.5万吨，世界主要生产国美国、俄罗斯、加拿大、德国、澳大利亚、智利等，目前，总产量只有2500吨左右。其中美国占垄断地位的最大两家企业的产量分别为900吨和500吨；俄罗斯年生产能力只有300吨左右，远远满足不了市场需求。

　　我国对外开放以来，金属锂市场85年至96年，平均每年以20%至25%的速度增长。仅锂离子电池就以平均20%以上的速度增长。铝镁锂二元、三元合金急需大量金属锂，吸收式空调机所需溴化锂每年也以15%的速度在递增，受控核聚变反应堆的冷却剂用量也很可观，所以市场前景十分广阔。自然界的锂元素主要存在于锂辉石、锂云母和卤水中。目前，全世界已探明的金属锂的资源为1300万吨，我国探明的工业储量居世界第二位，锂资源远景储量更为可观，其中80%是卤水矿资源，仅青海和西藏卤水锂的远景储量即与世界其它国家目前已探明的总储量相当，所以我国是世界最重要的锂资源大国。

1、传统铬铁矿石业务2007年将保持稳定：公司2006年销售铬铁矿石比05年减少1.18万吨；铬铁矿石收入同比减少43.35%，其主要原因是铬铁矿石的开采由露天开采转向坑道开采，坑道开采的工作面由前年的6个下降到去年的4个，目前仍将维持4个工作面，预计年产铬铁矿石维持在5万吨左右。目前进口铬铁矿石国外生产减少和海运费上涨，到岸价格有较大上涨，公司铬铁矿石的销售价格同比有40％左右的上涨。

２、铬铁合金生产和销售仍不稳定：公司2006年销售铬铁合金比05年减少0.58万吨，铬铁合金收入同比减少32.45%。公司在内蒙古的铁合金厂属于高耗能企业，设立在内蒙古的主要原因是内蒙古的能源价格低。2006年，高耗能企业受到国家宏观调控，铁合金、硅铁等国家要求沿海地区规模是2万吨以上、西部地区是1.25万吨以上。因此内蒙古的铁合金厂06年干干停停，产量下降。07年上半年产量已与去年持平。

３、扎布耶碳酸锂2007年有望增产，但是数量不确定。公司扎布耶碳酸锂项目是2006年利润增长点。公司持有扎布耶锂业公司51%的股权，剩余49％的股权是公司大股东西藏矿业发展总公司24.5％、日喀则地区矿业公司15％，中科院盐湖研究所8％、西藏信托公司1.5％。扎布耶锂业公司去年生产1000多吨，销售900多吨。06年年初价格4万多，下半年6万元，最高达到7.5万元/吨。扎布耶盐湖碳酸锂主要分“制卤――结晶――挖盐――提纯”四大步骤。06年碳酸锂产量不高的原因是结晶期间下大雨，需要重新制卤。扎布耶锂业公司在甘肃白银市的提纯加工厂利用50％碳酸锂左右的粗盐，提纯到99.3％的工业级纯度的碳酸锂，如果要制作高纯度的碳酸锂，再洗一道工序即可。目前主要的问题是粗盐产量不够。

1、传统铬铁矿石业务2007年将保持稳定：公司2006年销售铬铁矿石比05年减少1.18万吨；铬铁矿石收入同比减少43.35%，其主要原因是铬铁矿石的开采由露天开采转向坑道开采，坑道开采的工作面由前年的6个下降到去年的4个，目前仍将维持4个工作面，预计年产铬铁矿石维持在5万吨左右。目前进口铬铁矿石国外生产减少和海运费上涨，到岸价格有较大上涨，公司铬铁矿石的销售价格同比有40％左右的上涨。

２、铬铁合金生产和销售仍不稳定：公司2006年销售铬铁合金比05年减少0.58万吨，铬铁合金收入同比减少32.45%。公司在内蒙古的铁合金厂属于高耗能企业，设立在内蒙古的主要原因是内蒙古的能源价格低。2006年，高耗能企业受到国家宏观调控，铁合金、硅铁等国家要求沿海地区规模是2万吨以上、西部地区是1.25万吨以上。因此内蒙古的铁合金厂06年干干停停，产量下降。07年上半年产量已与去年持平。

３、扎布耶碳酸锂2007年有望增产，但是数量不确定。公司扎布耶碳酸锂项目是2006年利润增长点。公司持有扎布耶锂业公司51%的股权，剩余49％的股权是公司大股东西藏矿业发展总公司24.5％、日喀则地区矿业公司15％，中科院盐湖研究所8％、西藏信托公司1.5％。扎布耶锂业公司去年生产1000多吨，销售900多吨。06年年初价格4万多，下半年6万元，最高达到7.5万元/吨。扎布耶盐湖碳酸锂主要分“制卤――结晶――挖盐――提纯”四大步骤。06年碳酸锂产量不高的原因是结晶期间下大雨，需要重新制卤。扎布耶锂业公司在甘肃白银市的提纯加工厂利用50％碳酸锂左右的粗盐，提纯到99.3％的工业级纯度的碳酸锂，如果要制作高纯度的碳酸锂，再洗一道工序即可。目前主要的问题是粗盐产量不够。

４、西藏扎布耶盐湖锂资源开发产业化示范一期工程为二期工程大规模开展积累经验。公司2006年12月23日公告称，西藏扎布耶盐湖锂资源开发产业化示范工程(一期)经专业机构人员的检验,符合验收标准,通过验收。一期5000吨项目中试参数偏高，为二期项目大规模生产提供修正值。一期5000吨级碳酸锂使用400万平方米盐池；二期20000吨级碳酸锂项目将新增4×400万平方米的晒盐池、结晶池，计划投资10.8亿人民币(其中贷款60%,自筹资金40%)。

５、中信国安3.5万吨碳酸锂项目正在建设中，国内外关注工程进度。中信国安东、西台吉乃尔盐湖成分与扎布耶盐湖成分不一致，镁锂比较高，要求有较高的镁锂分离技术。中信国安已通过小规模生产，但是大规模生产还要解决技术问题，目前国内外密切关注中信国安解决相关问题的进程和未来对供求关系的影响。

６、公司拟加快开发尼木厅宫铜矿。公司正在开发的拉萨市尼木县厅宫铜矿，距离拉萨－日喀则的318国道30多公里，目前有砂石路连接，每年雨季对这个砂石路路基有损坏，需要重修。拉萨－日喀则的铁路正在规划中，将正在开工建设，铁路建成后对公司尼木铜矿和扎布耶碳酸锂盐的外运有积极的影响。尼木厅宫铜矿分上下两层。表面是氧化矿、下部是硫化矿。公司对表面氧化矿的开采，采取湿法炼铜技术，即用硫酸对氧化铜矿进行喷淋、获取硫酸铜后进行萃取、电解后取得电解铜。目前主要是铜矿石产量跟不上。

点评和预测：西藏上市公司底子薄、矿业开发需要大量投资，证券市场再融资需求强烈。目前从事西藏矿业开发的西藏矿业2007年第一季度股东权益仅5.82亿，西藏天路股东权益仅4.74亿，与内地从事铜资源开发与加工的江西铜业股东权益132.75亿、云南铜业67.44亿、铜都铜业40.27亿相比，不足一个零头。过低的股东权益对取得银行大额贷款带来了不利影响，这样需要大量初期资本投入的矿业开发捉襟见肘，如何权衡各个矿产品种的开发进程，实现公司业绩的快速增长成为公司管理层的经营大事，比如西藏矿业的铜年产量长期滞留在1000吨以下。因此，为了加速高毛利率的矿产资源开发，西藏上市公司的证券市场再融资需求强烈。赢利预测：根据上述预测和假设，公司业绩有望在最近几年快速增长。公司2007年碳酸锂产量有望达到2500－3000吨、铜产量达到1000吨；2008年碳酸锂一期有望达到3000－5000吨的产量，公司如果顺利在资本市场再融资，矿产资源开发将得到长足进展。由于扎布耶碳酸锂粗盐主要在夏秋季进行结晶和挖盐，公司的业绩将在下半年体现，我们预计公司2007年EPS在0.36元、2008年初步预计在0.54元左右。

风险因素：

扎布耶盐湖碳酸锂制卤和结晶某种程度上要靠天吃饭，2007年一旦雨水过多，又势必影响盐湖的制卤和粗盐结晶过程，将造成产量波动。公司的铁合金生产依然存在较大的不确定性。同时，公司的再融资进程和争取银行贷款、自筹资金的进程对未来若干年的业绩增长有较大影响。

www.cnfol.com　2007年11月14日 15:08　

据传，西藏矿业主力平均持仓成本30.80元。

作者：东方博客 shrek1860 shrek1860 的个人首页 【大 中 小】

作者：远大前程

回顾过去两年，自己在矿业股票上连战连捷，斩获颇丰。赚取第一桶金的同时，感触良多。写点东西整理整理投资思路，顺便和同道分享，也希望高手不吝指正

。

　　一、为什么要买矿业股

　　能打开这个帖子说明你至少对矿业股票感兴趣。如果你还犹豫不定，建议先

看看罗杰斯（不用我介绍他是谁吧？）的《热门商品投资》。我是在北京西

单图书大厦里用15分钟翻完的（因为其中大部分内容我都很熟悉，不过还是受益

非浅）。这是本很好的普及性读物，我对其中95％的结论都认同。其中最主要的

观点几句话就能概括：由于中国等人口大国的经济发展和过去几十年的全球矿业

投资不足，大宗商品（commodity, 更准确的说是大宗原材料产品）将供不应求。

由于这个行业的周期超长，已经开始的商品牛市还将持续10年。哈哈，我不敢这

么乐观，持续5年就好，好让咱把资产再翻一两番，然后就可以仿效罗杰斯，“腰

缠十万贯，环球转两圈”去也，途中也写上一本游记，比比谁的文采好（当然不

敢和他比“含金量”）。

　　罗杰斯认为，如果看好商品价格，应该做期货而不是买相关股票，因为买股

票还要承担额外的个股风险。我的观点是，买股票固然要承担个股风险，但也会

带来额外的收益。（一般情况下，风险和收益是成正比的，这是投资这一行的公

理。）此外，期货这一行凶险异常，一般投资者还是不要上这条贼船为好。更重

要的差别是，商品期货的盈亏取决于即时市场报价，而矿业公司的盈利却是和长

期平均产品价格相关，后者要比前者稳定得多，也容易把握。当然，罗杰斯在我

眼中仍然是高山仰止的人物。他的观点并非不对，只是不同的投资工具适合不同

的人罢了。象我们这样的股民，还是专心做股票的好。

　　大宗商品林林总总，罗杰斯自己编的指数中就有几十种，书中专门点评、我

印象较深的有石油、黄金、铜、铅、糖等几种。其中，我个人的偏好是石油和金

属（不含贵金属），主要是由于其广泛的使用价值和不可再生性。所以在投资上

，我的美股投资全部是矿业股（证交所的行业分类上严格说石油是不属于矿业的

，但两者有许多共性，在这里就并为一谈吧）。再具体些，全部是石油和铜矿（

道理以后再说）。弱水三千，我只取这几瓢饮，到目前为止，收益也颇可观。当

然，如果你对其它金属矿业股票感兴趣也没关系，投资的道理都是相近甚至相同

的。

　　吸引我投资矿业股票的最主要原因一方面是对矿产品价格的中长期信心（注

意，不是短期信心，做期货的朋友们别来问我），另一方面是发行大部分的矿产

股票的估值基准显著偏低。以石油、铜矿股为例：油价在50～70美元间已经晃了

这么久，许多大石油公司的股价也涨了很多，但其估值基准恐怕还在油价平均30

～40美元的水平：康菲石油公司去年的年报说公司的长期投资决策是以油价28美

元为依据，加拿大石油公司（PCZ）“激进”一点，用得参考油价是35美元。世界

第二大铜矿公司PD认为长期铜价不会超过1.5美元/磅，并且说到做到，在这一价

格附近做了长期保值交易，结果昨晚爆出巨亏消息，损失两亿美元，股价应声下

挫。关键的是，许多投资机构也认同这一观点（业内人士都这么想啊），所以看

看这些大铜、油公司的市盈率，个个诱人，个位数的比比皆是。原因很简单：周

期性股票在周期顶部时，当然市盈率不会高。

　　好了，现在你需要问自己两个重要的，也是价值千金（可能还保守了些）的

问题：1、矿业股票是周期股吗？2、如果是，现在在周期的什么地方？

　　罗杰斯的回答是：1、是。2、矿业周期应该长达二三十年，现在在周期从底

部向顶部爬升的早期。到顶还有10年。

　　我的回答是：1、以前是，今后不知道。2、如果仍然是，周期应该长达15年

以上（因为一般矿藏从勘探、评估、融资到建设达产的时间总在7、8年）。所以

现在充其量在周期中部（铜的起点显然应该从2003年算起，石油是从99年还是从

02年算起呢？这倒有趣），到顶还有至少几年。

　　如果你的回答是1.是；2、顶部，这个系列你今后8年中都不必看了。8年后重

翻还来得及。

二、行业分析

投资无定法。有人先选行业再选股，有人先选股再看行业。任何行业中都有

特立独行的公司，但对于大部分公司而言，抵御行业的大趋势是难于上青天。因

此，不管你选股的次序如何，行业分析都很重要。我自己是先选行业再选股。

　　矿业的行业分析无非是两个要点：1、行业景气度；2、行内的竞争激烈程度

。

　　行业景气度主要表现为产品价格，而价格自然又主要由供需关系决定。而分

析供需要考虑的因素就多了去了，实在令人头大，做期货的朋友们对此有太多的

发言权。好在我们是做股票，不是做期货，因此不需要考虑短期走势，而只需要

分析长期因素，这就简单多了。

　　如果你着眼超长线，就考虑一个问题：人类最缺乏的是哪种矿产？这里一般

使用的是保证程度（全球已探明储量/全球年开采量）这个指标。我不是矿业专业

研究者，在网上搜索的资料表明，铜和石油是仅有的两种保证程度小于40年的主

要矿产。而铝（铝土矿）、铁、煤等品种的保证程度都超过100年。当然，还会有

新增储量，而开采量也在年复一年的上升，所以年新增储量和年新增开采量也很

重要，但统计数字不容易获得。即使你不想象科学家和哲学家那样思考人类命运

的问题，也请你先熟悉一下这些指标的含义，因为下文中当你以政治家和企业家

的角度思考问题时，还会遇到类似的指标。

　　如果你着眼中长线，也请考虑一个问题，今后几年世界最缺哪种矿产。很明

显，西方世界对矿产品的消耗已经没有什么增长潜力了。中长期影响矿产需求的

最主要因素是中国因素（也许还包括印度）。而中国缺口最大的两种主要矿藏，

很不幸（当然对我们投资者而言也许相反），也是石油和铜，保证程度均只有十

几年。大多数其它有色金属也缺乏，但不象铜这么尖锐。这两年成为焦点之一的

铁矿算吗？不好说。因为中国也是铁矿大国，只是大多是贫铁矿，所以从经济角

度还是以进口为好。而且铁矿的价值太低，在钢的成本中只占很小一部分，所以

我的投资不大考虑铁矿。而煤，根本就是中国要多少有多少（差别只在生产和运

输成本），所以我也基本不考虑。这里，让我们用政治家的观点来思考问题：如

果你是中国（还有印度）的领导人，为了保证本国所需的资源，会做什么？显然

，应该从本国保证程度低的矿产品种入手，加大海外收购力度。所以，海外的石

油和有色金属公司应该成为投资首选。中长期影响矿产供给的因素主要是各矿业

公司的勘探开发力度和一些矿业大国的整体投资环境。前者显然在不断加大，但

能否赶上需求的增加则很值得怀疑。还需要考虑的是矿山建设长周期（当然根据

具体产品而有所不同），这将决定缺口何时得以弥补。至于矿业投资环境，就更

需要政治家的眼光了：中东局势会否影响石油的长期供给？拉美左派的得势是否

会恶化当地的投资环境？这里就不展开了。

　　当然，懒人们可以不考虑这些深层因素，但至少也得时时关注表象――价格

的走势吧。我自己常用的看矿产品价格走势的网站如下：

　　金属：

http://www.kitcometals.com/charts/copper_historical_large.html#1year

　　石油：http://www.oilnergy.com/1opost.htm （可惜这个不是实时的，有人

能推荐更好的吗？）

　　行内的竞争也是个大课题，但是，不要慌，先让我给颗定心丸：矿业公司的

竞争要比其它行业简单得多。大宗商品基本是同质产品（买谁的油不是一样用啊

？），因此国际大宗商品市场基本是个完全竞争市场，所以矿业公司们都可以视

为被动接受国际市场的统一定价，而基本不用担心来自竞争对手的价格竞争。当

然，也有例外，比如铁矿，几个巨头垄断了相当大的供给，相当于卡特尔。因此

还是需要看具体该行业中的主要公司数量和市场份额。天然气的情况也很特殊，

主要是由于运输的关系，有人感兴趣的话再详谈。再有，也有国家实行价格管制

的情况，不过这时也一样不存在价格竞争。

　　没有了产品价格和质量的竞争，事情就简单多了：重要的就只剩下对“原材

料”，也就是对资源的竞争了。手中掌握的资源是矿业公司生存的命脉。有的公

司手中的资源已经够开采100年以上，自然可以高枕无忧。而有的公司，远的如壳

牌等一些国际大石油公司，近的如中原油气，掌握的可采储量已经只有10年乃至

更短，可以说“命不久矣”，能不着急吗？因此，勘探和购买新的地下资源对它

们就是最重要的任务。为争夺开采权而大打出手并非罕见，而矿业公司的并购绝

大部分是为了获取储量。这个在下篇谈估值时还会详谈。

　　行业研究还有两个重要作用1、了解本行业的基本知识，在进一步进行公司研

究时心里有数。中海油发个公告，又打出两口日产几千桶的油井，是多大的利好

？对行业有点了解后，你就知道，七桶约等于一吨。这样的两口井，也就相当于

中海油的生产能力增加1％，能算个多大的利好？2、能附带了解其它同业公司（

国内的，国际的），以便通过横向比较来确定公司的合理估值。这样，当你面对

行业内数以百计的公司时，不会挑花了眼。为什么巴菲特买中石油不买中石化？

江西铜业在世界上是个什么水平，定价偏高还是偏低？如果你对行业有所了解，

回答这样的问题就不太困难了。

三、公司估值。希望大家都已经具有一些基本知识了，我这里着重谈一些个人经验。

　　公司估值有多种方法，各有利弊。对于矿业公司而言，勉强（请注意我的措

辞）能用的有两种：折现法和资源估值法。

　　折现法是先估算公司今后每年的净现金流，再用一定的折现率折算成现值（

细节就不说了，不了解的弟兄们请自学）。这个方法在理论上最正确，但实践中

却往往不可行：预测公司的现金流，难度可能不比预测股价要小。我之所以强调

折现法，主要是由于1、它可以不让你做白日梦。经常看到有股评家或庄托鼓吹某

矿业股地下的资源按限价折合成百上千亿，而公司市值仅仅数亿云云。如果你了

解折现法，就应该知道，即使价格不变公司不倒，等公司用几十年乃至数百年把

这些矿石都采出来，利润折成现值也就往往剩下了零头还不到：假如用12％的折

现率，40年后1元的利润只能折合今天的1分钱左右。也就是说，40年内无法变现

的矿石对公司是几乎没有价值的。2、折现法至少可以让你有个大致的估算范围。

尤其是对于刚起步的小公司，大可以先用其生产能力（或设计生产能力）估算出

在目前市场价格下的年利润，然后考虑计算现金流的现值（对于未开发的矿藏不

要忘了初期的大笔现金净流出），最多考虑今后40年就可以了，理由同上。谨慎

些的，还可以建立简单的模型，代入不同的价格、成本和折现率的假设值，看看

公司的估值会有什么变化。我个人的实践表明，这么做还是很有用的，起码比两

眼一抹黑要好。现在谈谈第二种常用的估值法：资源估值法。它在使用上有一些局限性，一般用于在收购小型石油公司时使用。油田和矿山有所不同：矿山的开采周期一般难以改变，而油井却可以多口同时开钻、采油而相互影响有限，因此资金投入量的多少往往在很大程度上能改变油田出油的时间，因此折现法使用起来变数就较大。实际上小石油公司的估值基准往往是其已探明储量(石油公司的储量按可靠性高低分为多种，一般估值时只计算proved+probable的储量，不知道中文里标准的译法是什么)，然后每桶储量给个单价，计算出总价。由于探明储量的开采难易有别，油质也略有高低，还得考虑将来每桶油实际可实现的利润（当然因所处位置不同、所在国的税收政策等会有差异）。因此，比较每桶储量的价值其实误差也很大，但由于实在找不到更好的办法，也只有先勉强这么用了。使用时，一般用于比较相邻地区、投资环境类似的公司，以提高可靠性。例如，哈萨克的多个小石油公司，按市值除以储量计算，平均每桶储量的估值只有5美元左右（和开采出的原油每桶60美元的售价可差得远了）。中石油收购PKZ，43亿美元收购了约6亿桶储量，单价高于平均水平，这是由于PKZ是个较成熟的公司，石油开采难度和风险都已经较小，因此储量估价自然应该高。卢克石油“强娶”Nelson公司时，敢以低于当时市价的每股报价水平提出全面收购要约，所持的理由之一就是Nelson公司油田的开发程度要次于PKZ，因此每桶储量的估值应该低于PKZ的单价，而卢克的报价折算成每桶储量价格已经比PKZ的单价要高了。可见，每桶储量单价并不是绝对的，往往是用于讨价还价时的参照。

　　小矿业公司的估值比较还有一些方法，比如比较市价和现金流的比值，但我个人觉得这样做过于纸上谈兵，实践意义不大。

　　再来谈谈最容易错用的市盈率。比较矿业公司的市盈率可能是最具有误导性的了。还处在勘探、建设期的小公司往往亏损，因此市盈率根本用不上。刚刚盈利、处于成长期的公司更主要看发展前景，市盈率也没有什么指导意义。处于衰落期的公司，市盈率更是骗人。勉强可以用的是比较成熟期的大公司，不过，由于各个公司的具体情况不同，使用时也需要极为谨慎。一个明显的例子：同为成熟的巨无霸石油公司，为什么壳牌的市盈率要比埃克森低一截？市场错了吗？其实对这一类早被机构研究烂了得公司，市场有效性是体现得最充分的，市场定价往往不会有大偏差。壳牌的市盈率低，最大的原因是它的石油储量保障年限明显低于埃克森。因此，判断单个公司市盈率高低往往是没有用的，至少需要把它和情况相近的同类公司做比较，找出市盈率差异的原因，再判断这个原因是否真正有道理。从这个意义上说，市盈率只是现象，在做横向比较时，关键还是要透过现象看本质。

http://www..com.cn 2007年11月18日 23:04 理财周报

理财周报记者 徐崭/文

　　去过西藏吗？与那里的神秘一样让你着迷的，还有那里奔腾倾泻的明亮阳光。但你或许还不知道，那些能够照进人内心的阳光被转换成电能后，可以照亮多少城市的夜晚。

这一期，理财周报将视野投向资源富饶的西部，在油气价格正在上升的时候，带你去看西部的阳光、水、有色金属和稀有金属。

　　西藏阳光能满足全球1/7用电需求

　　取之不尽的清洁能源阳光，最亲近西藏。西藏太阳辐射总量仅次于撒哈拉大沙漠，居世界第二位。西藏由于海拔高，大气洁净，空气干燥，纬度低，太阳的总辐射较大。全区年总辐射多在5000-8000兆焦耳／平方米之间，呈自东向西递增形式分布。

　　据测算，到2100年，即使全用

窗体顶端

窗体底端

太阳能发电供给全球能源，占地也仅为829.19万平方公里。该面积才占全部海洋面积2.3%或全部沙漠的51.4%，但一个西藏的面积则能满足全球1/7多的用电需求。

　　“预计将太阳能发电并入电网至少要到2020年。”平安证券电力行业分析师窦泽云认为，目前太阳能的使用者多为西部偏远地区的军队及居民。太阳能发电的成本是常规能源的3-5倍，为单个用户铺设电网的成本太高，才让他们用更“贵”的太阳能。

　　窦泽云同时表示，国内生产太阳能采集设备的天威保变(41.84,1.36,3.36%)(600550.SH)、力诺太阳(10.26,-0.53,-4.91%)(600885.SH)、赣能股份(9.12,-0.28,-2.98%)(000899.SZ)等上市公司往往是两头在外，产品多出口。

　　与西部阳光正摸索输出方式不同，西部的水已经部分地实现了自身价值。西部水能蕴藏量占全国的82.5%，已开发的占全国77%，开发利用量尚不足1%。

　　目前，这种状况正因水电上市公司的“圈河”运动而发生改变。长江电力(18.13,-0.17,-0.93%)(600900.SH)及其母公司三峡总公司以三峡电站为依托，往上游金沙江河段布局了乌东德、白鹤滩、溪洛渡、向家坝4座电站。4座电站总装机容量3850万千瓦，年发电量将达1758亿千瓦时。

　　国电电力(16.64,-0.24,-1.42%)(600795.SH)及其母公司国电集团在大渡河段拥有龚嘴、瀑布沟、深溪沟、大冈山等5座水电站，年发电量超350亿千瓦时。同时参与西部“圈河”运动的还有国投电力(15.19,-0.01,-0.07%)(600886.SH)、桂冠电力(12.53,-0.14,-1.10%)(600236.SH)。

　　东方证券能源行业分析师袁晓梅认为，2004年以来，火电装机增速加快导致水电占总装机容量比重下滑。其实，2006年全国水电装机容量达到12857万千瓦，约占总容量的20.67%，同比增长9.5%。

袁晓梅同时指出，目前我国水电生产成本0.04-0.09元/千瓦时，火电为0.09-0.2元/千瓦时。大型水电站的成本仅为火力发电站的50%左右，因此在西电东送工程中，水电竞价上网更具优势。

　　有色、稀有金属的仓储重地在西部

　　西部是中国重要的矿产资源基地，总储量占全国的50%以上。铜、铅、锌、锡、锑、钴等占60%以上，镍占90%以上。

　　西藏是“铜矿界”的一匹黑马。“十五”期间，西藏新探明的铜金属资源储量已接近1000万吨，居全国第一。其中尼木铜矿和玉龙铜钼矿，远景有望达到3000万吨以上，将占全国储量的1/3以上。

　　西藏矿业(22.72,0.38,1.70%)(000762.SZ)已在冈底斯山上开心地牧马。它拥有的尼木厅宫铜矿，为西藏冈底斯铜矿带上斑岩型铜矿成矿条件最好的矿点之一，已探明的铜矿资源量约30万吨，金属铜含量远景储量在200万吨以上。而最新调查显示，这个铜矿带位于冈底斯山脉中东段的又一个世界级铜矿的远景资源量达2300万吨。

　　多数分析师认为，有色金属是一个“得资源，得天下”的行业。像西藏矿业一样在西部“跑马圈矿”者不在少数。其中，中国铝业(39.29,-0.44,-1.11%)(601600.SH)已跻身世界前四大氧化铝生产企业，西部则是其仓储重地。

　　西部的铝土矿以贵州、广西、四川储量最丰。截至2006年12月31日，中国铝业拥有平果矿、贵州第一矿、贵州第二矿等矿山的27项采矿权，大多分布在广西和贵州等西部省(区)。

　　中国铝业对进口铝土矿的依赖度很低，占比低于10%。目前，公司自开发部分占公司整体矿石供给的35%，公司计划通过对贵州等地铝土矿资源的开发，在2009年将自有矿石供给率提高到60%。

　　除有色金属，西部也是稀有金属的天堂。铌矿已探明储量以内蒙古最多，占全国铌储量的72%；青海的锂矿储量居全国之最；新疆、内蒙古铍储量最多，分别占全国的29.4%和27.8%；四川、云南次之，各占16%左右。

　　宁夏石嘴山是我国硅资源品格及产量最高的地域之一，已探明储量为1754.6万吨，预测远景资源储量为42.8亿吨。其资源拥有者东方钽业(30.36,0.00,0.00%)(000962.SZ)背靠石嘴山，发展前景可观。

　　世界上最大的碳酸钡、碳酸锶生产和出口企业红星发展(15.17,-0.22,-1.43%)(600367.SH)也在西部寻寻觅觅。该公司依赖的镇宁矿区，品位在80%左右；子公司大龙锰业依赖的贵州天柱河矿区，则是国内储量最大的矿区，已探明储量可供公司开采100年以上。

　　同时，红星发展拥有的四川铜梁玉峡锶矿和四川大足兴隆黄泥堡锶矿，是我国单一锶矿中平均品位最高的矿区，分别达到59.35%及54.68%。

2007年11月18日23:00　 来源： 理财周报 作者：张伟湘

　　一个月前，有色金属还是带领大盘狂舞的市场骄子；一个月后，有色金属已经跌得惨不忍睹。也许是被压抑太久，11月14日，它们再度疯狂。

　　自11月13日起，中国铝业、江西铜业(行情,股吧)、西藏矿业、焦作万方、铜陵有色、云铝股份等十多只有色股均开始攀升，升幅在11月14日达到高潮，当日，共有超过6个有色股涨停。

受金属股板块上涨影响，11月14日，深沪大盘展开急剧反弹，深证成指涨3.63%，上证综指涨4.94%，两市共成交约1304.02亿。

　　集体疯狂只因压抑太久

　　不论是从技术面，还是从基本面分析，有色金属股近一个月的跌幅的确有些不合情理。中国铝业（601600.SH）是中国最有希望将产业链延伸至海外并成为世界性巨头的铝业巨头。

　　自去年开始，它的收购步伐一直没有停止，今年4月，中国铝业收购了山东铝业和兰州铝业；6月，合并了包头铝业(行情,股吧)；8月，摇身一变，成为云南铜业最大股东；同期，又完成了对秘鲁铜业公司股权的收购。

　　作为唯一一家有铝产品定价权的上游企业，中国铝业的股价却似乎没有体现出产能扩张的利好。

　　10月15日，中国铝业在创出60.45元新高后，一路下挫，至11月12日,最低已至33.89元，最大跌幅约为44%。

　　而全国最大的铜业公司江西铜业（600362.SH）不仅拥有我国最多的铜资源,还拥有最大的伴生金矿，但是，935万吨的铜储备，266吨的金储备，7566吨的银储备，25万吨的钼储备都未能支撑其股价。

　　在10月15日创下新高78.50元之后，11月14日，江西铜业最低见44.61元，跌幅约43%。

　　与此类似的还有云铝股份（000807.SZ），虽然电解铝原料价格下跌预计将提升需要进口原料的云铝的盈利能力，但其股价也从10月15日的37.99元跌至11月12日的21.05元，跌幅也有44.6%。

西藏矿业股价更不妙，其9月14日高见38.20元，但11月12日最低报19元，跌幅甚至超过一半，达50.2%。

　　不寻常的盘面语言

　　不寻常的下跌往往会导致不寻常的上涨。

　　11月14日，中国铝业开盘报35.78元，收市报38.29元，累计上涨10%。西藏矿业开盘报20.51元，收报22.08元，累计上涨10.01%。焦作万方开盘报38.95元，收报41.8元。江西铜业开盘报48.9元，收报52.15元，累计上涨10%。云铝股份开盘报22.21元，收报23.99元，累计上涨10%。

　　据观察，11月14日当天，除了江西铜业和西藏矿业买卖盘比较微妙外，其他个股的大手买入基本上都出现在上午和下午开盘的一个小时内。

　　例如中国铝业全天最密集的大额买盘就出现在上午9：30，一个以35.89元买入2577手,一个以35.79元买入1764手。而全天最大的买盘出现在下午14：26，以38.29元买入13071手。云铝股份的大手买盘则一个出现在14：05，以23.80元买入2246手,一个出现在14：04,以23.70元买入1120手。

　　显示不寻常信号的是，在涨幅达10%的6个有色股中，焦作万方、铜陵有色、云铝股份和中国铝业的换手率都在4.5%左右，只有西藏矿业的换手率为2.78%，江西铜业的换手率为7.55%。同时，江西铜业和西藏矿业的盘面近一天的交易都非常平淡。

　　但是，在收市的15：00的那一刻，江西铜业出现了最大的卖盘，以52.15元收市价卖出213334手；西藏矿业则出现了最大的买盘，以收市价22.08元买入50121手。

据上海证交所数据显示，当天江西铜业买入额排名前二位的机构专用席，前者成交3496.96万元，后者成交3346.40万元。但卖出的前三大机构专用席一个成交5785.86万元，另一个成交5568.68万元，第三个成交3864.14万元，即使是前三者合计，也不如最后一刻出现的成交约11.12亿元的大卖盘。

　　机构评级并未调低

　　虽然有色金属大涨大跌走势异常，但是包括中投证券、高盛高华在内的一批券商并未大幅下调这些有色股的预期，即使是较苛刻的券商，也给予诸如中国铝业这类的龙头中性偏上的评级。这也在某种程度表明，券商和资金并未抛弃这些优质股票。

　　而近期松动的新资金入市为有色金属带来了新的机会。“与金融、石化行业相比，有色股的跌幅实在太大了。”国泰君安分析师告诉记者。

中银国际广州分行理财经理告诉记者，近几天来中国银行投资股市的客户明显增加。而在一个星期前，规模较小的支行每天接待的投资者有时甚至不超过10个。他说，“这可能与股票行情转暖有关，有些客户认为股价已跌得差不多了，值得投资。”

　　后市新资金带来新机会

　　前期紧张的资金面出现松动迹象，而这为有色金属带来了新的机会。

　　11月13日，工银瑞信和金鹰基金公司宣布，近期将有分拆的基金发行。尽管近2个月间没有新基金获批上市，但允许机构分拆基金募集资金，也可以视为监管层部分放松银根的信号。

　　分析师认为，由于股市回调过快，监管层已开始对基金放宽尺度。最明显的例子就是金鹰优选和工银价值的分拆，这意味着基金拆分、吸纳新资金的热潮再次开始。同时，有消息称，最快在本月底就有新基金可能上市，约有300亿元左右的资金将通过基金渠道进入市场。

　　而人民币升值步伐和通货膨胀也给有色金属等资源股带来动力，11月14日，人民币兑美元现钞价冲破7.33元关口，国家统计局也披露，10月居民消费价格总水平（CPI）同比上涨6.5%，并重返8月创下的近11年高点。

　　“人民币升值和通货膨胀这两个支持资源、能源股的因素并未消失。”国泰君安一位分析师告诉记者。

西藏矿业的盘面近一天的交易都非常平淡。

但是，在收市的15：00的那一刻，西藏矿业则出现了最大的买盘，以收市价22.08元买入50121手。

西宁、格尔木、拉萨报道 本报记者 蒋明倬 第 487 期 2006-7-7 10:39:00

------

　　根据地质部门介绍，西藏的矿产资源主要集中在五大矿产资源带：横跨唐古拉铁铜多金属矿带、班措-怒江金铜多金属成矿带、冈底斯多金属成矿带、羌塘油气远景区和冈底斯-念青唐古拉地热活动带。

　　这些地区都处于海拔4000米以上的地区，地理条件恶劣,交通不便，勘探工作已经相当困难，开采和运输更加困难，这也是丰富的资源得不到开发的原因之一。

　　以锂资源为例，西藏地区虽然盐湖众多,但到目前为止,只有扎布耶盐湖进行了产业化开发。除扎布耶盐湖以外,位于藏北东部那曲地区的班戈湖-杜佳里湖和阿里地区革吉县的扎仓茶卡盐湖都富含丰富的锂资源。这两个盐湖海拔都在4500米以上，一直还没有进行开发。

　　从青藏铁路格拉段修建之始，这些地区就吸引了越来越多的人的关注。前不久，一批投资意向者由里昂投资公司带队组团包机来到拉萨，考察西藏锂开发的可能性。

　　“柴达木盆地就曾经是荒无人烟的戈壁，而且那不过就是几十年前的事情”。乐观的投资者认为，一旦解决了运输和勘探开采技术，自然地理条件根本阻止不了人类向蛮荒、艰苦地区的挺进。

　　--------

央企研究（二）

作者：合德成强

2007年8月29日写于深圳2007年8月30日发表于《股市动态分析》周刊2007年9月3日发表于新浪博客网

金属矿产和金属冶炼是中国股市第三个财富周期里最具有盈利能力和想象空间的

青藏铁路的通车，为我们国家能够利用西藏的矿产资源疏通了道路。

大家都说西藏将为我们国家的现代化建设提供资源保障，西藏的冈底斯山脉藏铜2300万吨，属世界级铜矿山，西藏矿业000762就拥有这个矿山的一部分，远景储量200万吨以上，相当于三分之一个玉龙铜矿。但这个铜矿带距离较远，前期需要大力投入才能有较大的收成。

西藏矿业拥有的扎布耶盐湖已经开始收成，这个盐湖将会垄断全球锂资源和占据锂资源的定价权，这和盐湖价值（没有贴现）超过4000亿元，铜矿价值（没有贴现）1000亿元，如果一旦西藏矿业将冈底斯山脉的其它部分铜矿开采权一起拿下，铜矿价值（没有贴现）1.4万亿，总股本仅2.5亿的西藏矿业未来前途无量。

西藏矿业将成为被大的矿业集团收购的对象，我大胆推测，会有中央级的矿业巨头收购西藏矿业，以便完成对西藏矿产资源的合理控制。西藏矿业目前的利润主要靠铬铁矿和碳酸锂，如果要提高生产效率必须大量投资，这是任何一个企业家都知道的事情。

西藏由于气候原因，每年只有半年在生产，生产效率很低，只有提高生产效率才能使产量大增，定向增发将是西藏矿业为提升股东价值的唯一出路，定向增发的资金将定向增发的资金将用于扩大再生产。

西藏矿业(000762)董事长肖永恩就股改致全体股东的公开信

尊敬的公司股东们：

你们好！

我是西藏矿业发展股份有限公司董事长肖永恩,值此公司股权分置改革之际,我首先向持有本公司股票的股东尤其是流通股股东表示诚挚的谢意,感谢您一直以来对西藏矿业的关注与支持！股权分置改革是我国证券史上的一次重大变革,西藏矿业作为西藏自治区首家进行股改的公司,做好股权分置改革工作是我们对国家、对证券市场、对股东义不容辞的责任,在股权分置改革伊始,我们就致力于认真听取各方意见,吸收积极建议。公司董事会通过投资者交流会、热线电话、电子邮件、走访投资者等多渠道、多层次地与投资者进行了交流。在充分考虑流通股股东利益的基础上,我们采用超额市盈率法制订了以下的对价方案：以现有总股本20051万股为基数,向全体股东每10股转赠2.5股。非流通股股东将获得的全部转赠数3087.75万股支付给流通股股东,换算成直接送股形式,即流通股股东每10股获得3.21股对价股份。经测算,此对价水平其实是高于非流通股股东所持股票获得流通权理论上应支付的对价,另外,非流通股股东保证不履行或者不完全履行承诺的,赔偿其他股东因此而遭受的损失。这样承诺全额承担违约责任,显示了非流通股股东的诚信和责任感,我们将尽一切努力保证流通股股东的利益不受损失。我们不仅关注流通股股东在股改中的利益,更关注的是股改后流通股股东的利益能否得到充分保障,我想理性的投资者应该更侧重于公司的竞争力和未来的成长性。我国正处于大力发展工业化、逐步实现现代化时期,经济的高速增长导致了对矿产资源的巨大需求并呈强增长态势。巨大的国内需求使西藏的矿产资源开发具备了市场条件,同时也将使西藏成为国家重要的后备矿产资源基地。公司作为西藏最大的综合性矿产企业,具有矿产资源开采的专营权和特许经营权。西藏矿业拥有全国储量最大、质量最好、被全国同行业一致公认为“铬都”的西藏山南曲松县罗布萨铬铁矿I、II矿群的开采权,目前地质保有储量80余万吨,矿区服务年限8-10年。以现有的市场价格进行测算,潜在经济价值约10余亿元。而且由于中国铬矿资源贫乏,国际铬矿市场供应紧缺价格高涨,中国已由过去的低碳铬铁出口国变为进口国,且进口量逐渐增加。国内大型的钢铁生产企业对上游矿产资源的需求极其巨大。上市之初的西藏矿业仅仅从事铬铁矿石单一矿种开采并单纯出售原矿,目前的主营业务收入和利润已主要来源于铬铁矿的深加工产品———铬铁合金,并从事铜、硼、锂、锑多矿种开采。锂是一种重要的战略资源,除了成为航空、航天工业的重要原料外,还广泛用于玻璃陶瓷工业、炼铝工业、锂基润滑脂以及空调(溴化锂)、电池、医药、有机合成等工业,成为新型材料的重要部分。随着双能源动力汽车的快速发展和聚能核电站的应用,也会给锂产业带来巨大的发展空间。因而,许多国家进行了大量矿产勘查与开发,锂和锂的化合物成为重要的战略资源。西藏锂的远景储量占到了世界总储量的一半以上,因此锂业发展前景十分广阔。公司最大的发展项目扎布耶盐湖,是一个超大规模锂、硼、钾等多矿种的盐湖矿床,属世界三大锂盐湖之一,品位世界第二。仅湖内卤水碳酸锂探明储量可开采20多年,是目前发现的世界唯一的一个原生碳酸锂矿,按1/3可采比计算,资源潜在价值达1,500亿元。而且具有比世界同类盐湖相对更优的资源和开采提取优势、成本优势。这将有望成为西藏矿业新的利润增长点。而即将实现的青藏铁路通车将大大降低公司的运输成本。一直以来,交通就是公司的瓶颈问题。产地与内地加工、销售地相距较远,交通不便,运输成本较高。这两年,公司主要产品铬铁矿的市场价格大幅增长,公司业绩也年年高增长,2004年净利润同比增长167%,2005年中期再次同比增长106%。正值蓬勃发展之际,再通过铁路交通枢纽打开庞大的销售市场,我们有理由相信西藏矿业的前景非常广阔。千里之行,始于足下,美好的未来值得我们期待。

但当前更重要的是顺利完成此次股权分置改革工作,我们深信,股权分置改革完成之后,我们将看到一个治理结构更为优化,股东利益基础更为明确的新公司。我和董事会的同仁们怀着最大的诚意在此承诺：我们定将在今后的工作中加倍努力,严格管理,规范运作,不断提升公司价值,回报股东。我们也恳请各位股东切实行动起来,为了你我共同的明天参与股改并投上您珍贵而神圣的一票。

最后,再次谢谢大家的关注和支持,并真诚地祝各位股东事业兴旺合家幸福！

西藏矿业发展股份有限公司

董事长：肖永恩