化肥行业：二季度环比业绩将提升-0514报告栏目：行业投资研究报告 报告作者：邓勇报告出处：海通证券 评级：增持股票名称：化肥行业【化肥行业研究报告内容摘要】推动国内化肥产品价格上涨的主要原因包括：（1）原材料成本上升。目前国际上尿素生产80％以天然气为原料；国内尿素生产60％以煤炭为原料，30％以天然气为原料。在国际原油价格大幅上涨的推动下，天然气价格自去年第四季度以来也有了明显上涨，目前国际天然气价格为11.10  美元/百万英热，较去年底上涨了60%。在天然气价格上涨的同时，国内煤炭价格也是涨幅明显。（2）国际化肥价格继续大涨以及春耕的结束使得国内化肥产品的出口限制有所松动。目前国际尿素价格（FOB  价格）达到615  美元/吨，较去年底上涨了61.42%；磷肥FOB  价格达到1227.5  美元/吨，较去年底上涨了102.89%；钾肥FOB价格达到550.5  美元/吨，较去年底上涨了141.98%。如果按照目前国内外化肥产品价格计算，目前国际氮磷钾产品价格要较国内高100%以上，如果国际化肥产品价格持续上涨，不排除国内企业继续出口的可能。（3）供需矛盾仍存在。生产成本的大幅上涨使得国内小型尿素生产企业难以承受成本压力，开工率逐步降低，从而影响了国内化肥供应量。另外地震也可能会在短期内影响部分化肥企业的生产，从而使得我国化肥在短期内依然存在供给偏紧的情况。当然，随着国内一些新建化肥产能的释放，将有效缓解国内化肥产品供给偏紧的状况，但我们认为国内化肥产品在政策限制下在下半年不会出现大幅回落，甚至有可能出现小幅上涨。